水性油墨龙头企业公司从事精细化工行业中的油墨制造业，为国内最大的水性油墨生产企业。公司自设立以来，一直专注水性油墨的研发、生产和销售，主营业务未发生变化。公司的产品包括水性油墨、溶剂油墨和胶印油墨，其中主导产品环保型水性油墨占公司产销量的80%以上。

    IPO 募集项目本次IPO 计划实施4 个项目。其中水墨生产基地建设项目达产后预计新增水性油墨18,000 吨，实现年均销售收入（含税）28,260.00万元，年均利润总额为3,591.14 万元。天虹油墨厂房扩建项目达产后，预计新增水性油墨4,000 吨，实现年均销售收入（含税）6,280.00 万元，年均利润总额为727.42 万元。

    业绩可持续高增长如果按照招股说明书提供的募投项目盈利预测，我们预计2010-2012 年归于母公司的净利润将实现年递增4.84%、17.74%和35.17%，相应的稀释后每股收益为0.57 元、0.67 元和0.91 元。

    定价结论我们认为，随着募投项目的逐步投产达产，公司从2011 年开始将保持快速增长势头，给予公司2010 年36.0-43.2 倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为20.52-24.62 元。给予一二级25％的折扣率后，建议询价区间为15.39-18.46 元，即相当于2010 年预期EPS0.57 元的27-32.4 倍。