核心观点：

    实施高端化发展战略，拓展至数码打印新领域

    着眼于高端化发展战略，结合当前数码印花专用材料市场发展前景，公司公告拟新设控股子公司“上海安诺其数码科技有限公司”，控股75%。子公司主要生产活性数码印花专用材料（800吨）和分散数码印花专用材料（1200吨）。

    数码印花是我国印染发展趋势，数码耗材市场空间巨大

    数码印花技术具有操作简洁、效率高、无污染、投入低、回报高的革命性优势，将成为我国印染发展趋势。在目前印染企业面临节能减排巨大压力的情况下，数码印花技术将给纺织印染业带来新的发展机会。

    行业数据显示，预计2015年我国纺织品数码喷墨印花的产量将超过5亿米，数码喷墨印花产品占印花布产量的比重将达4%左右。目前我国数码印花材料大部分由国外企业垄断；从印染行业发展、进口替代角度看，安诺其数码印花材料发展前景值得期待。

    公司产业链布局完善，15年为产能释放高峰期

    公司2年前布局的原材料（中间体）—染料整条产业链产能将在2015年进入收获期。其中，15年上半年2.5万吨分散染料将逐步投产，届时将拥有3.6万吨；活性染料产能也将由目前6500吨逐步增加至2.45万吨；另外3万吨精细化工中间体，预计15年下半年逐步投产。公司产能增加的同时，产业一体化优势也将逐步显现，预计盈利能力将进一步增强。

    预计14-16年公司净利润分别1.02、2.34、3.66亿元

    受益于公司未来2年内新产能投产及环保因素影响，我们预计公司2014~2016年EPS分别是0.31元、0.72元和1.12元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格大幅波动，环保因素大幅低于预期