本报告导读：

    　　环保高压致染料价格进一步上涨，公司借渠道优势和新产能逐步投产提升市占率，事业部制管理，布局环保和新材料助力未来发展，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　业绩符合预期， 维持“增持”评级。公司公布中报收入7.22亿元（YOY+55.62%），归母扣非净利0.58亿元（YOY+17.51%），业绩基本符合预期，收入增长的原因主要是七彩云染料电商平台的渠道流水增长迅速，净利增速不及收入增速的原因是七彩云电商染料贸易毛利率低于自产染料，且公司加大研发收入和其他事业部投入。基于对环保趋严带来的染料景气度提升，我们维持17-18年净利润预测1.56亿/2.08亿元，EPS 为0.24/0.32元，维持“增持”评级，维持目标价9.82元不变。

    　　环保高压致染料价格进一步上涨，公司借渠道优势和新产能逐步投产提升市占率。环保督查组进驻染料产能占比最大的浙江，致环保不符要求的小产能被关停，染料报价不断上调，以分散黑ECT300%为例，从7月底的2.6万/吨上涨至8月底的4万/吨（+54%）。公司深耕染料贸易渠道多年，定位于中高端差异化染料市场，布局七彩云染料电商革新既有的经销模式，参股苏州瑞发稳步推进数码印花，东营分散染料项目投产后产能达到3.6万吨，活性染料计划扩建至1.83万吨及中间体3万吨项目将于2018年投产，公司市占率进一步提升，夯实盈利基础。

    　　实现事业部制管理，布局环保和新材料助力公司未来发展。公司组建五大事业部，环保事业部和新材料事业部成为公司多元化发展的推进者。蓬莱西港和东营北港污水处理运营良好；看好弹性材料产业参股上海益弹，同时与上海交大成立新材料研发中心，助力公司未来发展。

    　　风险提示：染料价格下跌，多元化战略受阻，七彩云推广不及预期。