一、事件概述

    　　公司发布2017 年半年报，营收7.22 亿，同比增加55.62%；归属于上市公司股东净利润6157 万，同比增加10.49%；每股收益0.09 元。

    　　二、分析与判断

    　　染料业务稳定增长，七彩云电商逐步完善

    　　上半年公司实现营业收入7.22 亿，同比增长55.62%；归属于母公司股东的净利润同比增长10.49%。报告期内，公司加强高水洗分散染料、印花染料等差异化产品和染料新产品的销售，使公司染料产销量同比提升，业绩增长。同时上半年七彩云电商渠道建设逐步完善，平台运营营业收入大幅增长，营业收入同比增长 16890万元，但平台贸易销售毛利率较低，使总体营业毛利率下降6.91 个百分。

    　　产品与品质的差异化优势明显，抗风险能力强公司目前拥有分散染料产能3.6 万吨，将根据市场情况逐步释放产能，分期达产；活性染料产能8500 吨，按照公司规划，产能将提高到2 万吨。公司在差异化分散染料如超细纤维用分散染料、高水洗染料，低温活性染料、活性印花染料市场拥有较高的市场占有率。目前差异化产品的发展主要依托新型面料的开发，当前国际大品牌不同类型、不同功能的面料不断进行开发，大中型的印染企业研发能力及业务也都在不断增长，市场的接受度、客户需求增加，公司的差异化染料品种的市场空间也会随之不断提升。

    　　上游中间体短板补齐，公司染料产业链布局趋于完善公司投资5 亿在蓬莱市北沟工业聚集园区建设年产3 万吨精细化工中间体项目，该园区是胶东半岛唯一一家经环保部门批复的专业化工园区。目前项目部分产品投产，完全达产后预计项目年营收为10 亿。随着高仿棉及混仿织物的市场需求量增加，染料中间体用量大幅增加，并且价格有望持续走高。随着烟台中间体项目投产，公司染料产业一体化布局趋于完善，在提升盈利能力的同时，也提高了抗风险能力。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.22 元、0.32 元、0.43 元，对应PE 分别为30倍、20 倍、15 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　染料价格低于预期，项目投产进度存不确定性。