公司公告三季报，前三季度实现营业收入9.67 亿，同比-7.71%；实现归母净利润1.26亿，同比+73.89%，符合预期。

    评论：

    中间体产能逐步达产，持续降低原材料价格波动影响报告期公司完成销售收入2.68 亿元，同比-17.86%，环比-75.92%，归母净利润0.26亿元，同比+135.62%，环比-55.93%。营业收入同比减少是因为从今年4 月份起，七彩云电商不再纳入公司合并范围，影响公司总的营业收入。染料行业受国家环保治理和供给侧改革的影响，染料产品价格稳步上涨，报告期内分散染料价格均价40.5 元/千克，同比+70.89%，环比+3.32%，受益于分散染料价格稳步提升，报告期公司销售毛利率31.95%，环比+1.7pct，同比+13.07pct，此外公司30000 吨中间体项目一期已经建成，有效降低原料成本波动，同时除自用外，部分中间体对外销售也增加了毛利贡献；销售净利率8.03%，环比-8.6pct，同比+4.9pct，主要受投资收益减少（二季度确认转让25%七彩云股权投资收益）影响所致。

    持续布局数码产业，未来增长提供有力支撑

    通过参股苏州锐发打印技术有限公司、成立上海安诺其数码科技有限公司、新设上海奇赞数码科技有限公司（主营国际市场）、上海尚乎数码科技有限公司（主营国内市场）等方式，公司初步完成涵盖数码打印喷头及其芯片、数码染料、数码墨水、B2C 数码印花终端柔性定制平台等数码产业的布局。数码产业由B 端向C 端拓展，拓展数码终端巨大消费市场。目前苏州锐发的芯片喷头生产线已经建成，设计产能10000 个/年。

    看好长期环保强约束下染料行业供需格局持续优化，公司多元布局项目陆续落地，首次覆盖予以增持评级

    公司自10 年上市至今，收入复合增速超过30%，利润增速超20%，在周期波动剧烈的染料市场始终保持稳步发展。近年随着环保对染料行业进一步的强约束，苏北等染料重镇持续大面积关停，染料行业供需格局有望持续优化，染料价格有望保持较高景气度。此外公司持续布局数码产业，多元布局项目陆续落地，未来增长提供有力支撑。预计公司今明两年实现归母净利润1.62/1.95 亿，eps0.22/0.27 元，对应当前PE19.7/16.3倍，首次覆盖予以增持评级。

    风险提示：染料价格波动、数码项目不达预期