投资要点

    公司作为国内老牌电池龙头企业，正在积极转型锂电业务，打造全产业链闭环。2008 年收购上海锂电后从单一铅电池横向拓展至铅、锂电并行，2015 年采购安徽华铂后业务纵向延伸至电池回收领域，目前已经形成了“两大产品、四大业务、全产业链”的业务布局，以铅电池、锂电池两大产品，服务通信及数据、智慧储能、绿色出行、资源再生四大业务，打造两个“产业链闭环”。

    传统优势通信行业迎来5G 发展新机遇，新兴数据中心板块成为重要发力点。

    2020 年全国5G 基站建设迎来高峰，总数有望达81 万个，同比增长523%。

    在2020 年H1 通信运营商的招标中，公司已中标多个后备电池集采项目，其中中国移动、中国铁塔中标份额分别为11.59%、28%，有望享受本轮红利。

    2019 年国内数据中心市场规模达 1562.5 亿元，预计至2022 年，市场总规模将接近3200 亿元。公司已与阿里巴巴、万国数据等重要客户合作，预计数据中心板块将在接下来几年大幅增长。

    储能爆发在即，公司多年布局有望迎来丰厚回报。2020 年以来各地密集出台新能源配置政策，储能可以使得新能源成为电网友好型的优质电源，经济性也已临近。公司储能底蕴深厚，具备从储能产品及系统的研发生产、系统集成到运营服务的系统解决方案能力，公司全球储能装机规模超过1000MWh，目前正在扩产锂电产能应对储能市场的快速发展。

    立足全产业链闭环优势，积极开拓绿色出行，公司估值将提振。为了充分发挥公司的市场渠道优势，公司计划打造面向阿里、美团等即时配送的电动自行车电池“销一收一”新模式。最大优势就是利用自身市场和渠道优势，向用户提供电池的充换电、运维管理及回收的全寿命周期服务。

    投资建议：公司深耕通信及储能多年，业务覆盖电池全产业链，现积极转型锂电，打造新业务模式，有望实现新一轮快速增长。我们预计2020-2022 公司EPS 为0.88 元、1.29 元、2.18 元，对应PE（9 月4 日）为17.6 倍、12.0 倍、7.1 倍，予以审慎增持评级。

    风险提示：通信基站建设不及预期，导致相应备用电池需求不及预期。储能需求不及预期。公司锂电业务开拓不及预期。