事件：

    公司于2011年10月24日发布三季报，公司前三季度营业收入为6.94亿元，同比增长82.39%；归属于上市公司股东的净利润为2379万元，同比增长10.47%。

    点评：

    收入大幅增长，毛利有所下滑。公司营业收入同比大幅上涨82.39%，主要是由于公司终端销售团队管理业务及新增供应商管理业务增长幅度较大，特别是公司新增的客户华信石油贡献显著。另外，公司的营业成本同比增加92.65%，主要是由于公司终端销售团队管理业务及新增供应商管理业务所需垫付资金较高，从而使得公司的营业成本也增加较快。未来随着公司加大互动营销等业务的拓展，我们预计公司毛利未来会出现逐步上升的趋势。

    内部管理和外延式扩张双管齐下。公司与同行业的营销巨头仍然有着不小的差距，所以公司近一两年的重心仍然在内部管理系统（包括HR系统、运营管理系统等）的研发和搭建上，一旦内部管理系统完成，有望对公司未来的项目跟进以及财务上进行系统化管理。另外，公司近期收购了东汐广告公司，未来我们认为公司的外延式扩张有望加快，但我们判断公司现在收购的方向仍然是对现有业务的补充，特别是能够完善公司线上和线下营销网络的营销公司。

    建议评级：我们预测公司2011年和2012年EPS分别为0.41、0.51和0.71元，处于行业估值的较高位，我们仍然维持对公司“谨慎推荐”评级，未来的催化剂是可能的营销公司收购和相关合作项目的签订。提示近期创业板估值下调的风险以及公司核心人才和大客户流失的风险。