投资要点
事件:1)公司拟收购凯铭风尚(YOKA)69.76%股权;2)公司并购基金首期规模确立为9 亿元;3)并购基金拟以1.48 亿美元收购境外竞价移动广告平台Smaato100%股权。
点评:
凯铭风尚是国内互联网时尚新媒体的先行者。1)公司旗下拥有YOKA 时尚网、YOKA 移动及时尚APP 等两大主营品牌,针对中国高端消费人群提供“分享时尚与优质生活”的多元化资讯及服务。2)2015 年YOKA 实现扣非净利润1113 万元,同比增长134%,承诺2016/17/18 年净利润分别不低于4000/5200/6425 万元。
收购凯铭风尚,完善数字营销布局。公司作为国内领先的整合营销服务集团,此次收购凯铭风尚,一方面将其下游时尚领域高端客户资源收归囊中,进一步横向拓宽公司业务规模;另一方面增强公司对数字营销上游优质媒介资源的控制能力,优化成本结构,提高公司未来持续盈利能力。
盈利预测与评级。公司包括YOKA 的2015/16/17 年备考净利润分别为2.00/2.38/2.78 亿元,全面摊薄EPS 分别为0.29/0.35/0.41 元,当前股价对应PE 分别为31/26/22 倍。公司自2015 年起接连收购浩耶和YOKA 后,在数字营销板块布局持续丰满;设立并购基金后,未来产业链持续整合也将贡献向上弹性(对Smaato 的意向收购是第一步),继续维持“增持”评级。
风险提示:并购整合不及预期;宏观经济下滑。