事件：公司发布2021 年三季度报告。

    　　三季度业绩略超预期。2021 年前三季度，公司实现营业收入51.71 亿元，同比增长155%；实现归母净利润7.27 亿元，同比增长175%；实现扣非归母净利润5.14 亿元，同比增长127%。

    　　2021Q3，公司实现营业收入21.83 亿元，环比增长27%；实现归母净利润2.80 亿元，环比下降6%；实现扣非归母净利润2.23 亿元，环比增长26%。

    　　非经常性损益主要为0.3 亿元中科电气股票出售等带来的公允价值变动损益，以及0.3 亿元的坏账准备转回。

    　　扣非归母净利率基本持平。2021Q3，公司毛利率为16.90%，环比下降5.68pcts；归母净利率12.85%，环比下降4.42pcts；扣非归母净利率10.21pcts，环比下滑0.01pcts。毛利率和归母净利率环比下滑较大的原因是Q2 非经常性收益较多（1.56 亿元）。

    　　产能扩张加速，支撑公司业绩持续增长。定增募资不超过46.5 亿元，建设5 万吨/年高镍正极材料和2 万吨/年数码类正极材料，建设期分别为36 个月和23 个月。海外方面，欧洲10 万吨高镍生产基地已启动可行性研究论证。

    　　预计2021 年末公司产能达4.4 万吨，到2025 年产能超过10.9 万吨。随着公司国内外生产基地建设的逐步推进，公司产能稳步扩张，支撑公司业绩持续增长。

    　　盈利预测： 我们预计2021-2023 年公司分别实现归母净利润9.09/11.96/15.55 亿元，对应PE 估值分别为44.3/33.7/25.9 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源车下游需求不及预期；公司产能建设进度不及预期。