公司发布2022 年一季度报告，2022Q1 盈利同比增长159%，公司高镍材料快速放量，全年业绩有望实现高增长；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    2022 年一季度盈利同比增长159%：公司发布2022 年一季度报告，2022Q1实现营业收入38.42 亿元，同比增长204.00%，实现归母净利润3.87 亿元，同比增长159.38%，环比增长6.46%；扣非净利润3.51 亿元，同比增长205.72%，环比增长13.48%。公司此前发布2022 年一季度业绩预告，一季度预计实现盈利3.5-4.0 亿元，公司业绩贴近预告上限，符合市场预期。

    研发费用大幅增长，经营净现金流显著改善：公司2022 年一季度的期间费用为2.63 亿元，同比增长164.40%，环比增长47.57%；期间费用率为6.84%，同比减少1.02 个百分点，环比增加1.07 个百分点。公司期间费用的增加主要是由于公司一季度研发投入加大，研发费用大幅增长，一季度研发费用为2.28 亿元，同比增长262.11%，环比增长106.76%。此外，公司2022 年一季度经营能力逐步改善，经营活动产生的现金流净额为1.85 亿元，同比大幅增长159.45%。

    高镍产品快速放量，全年业绩有望实现高速增长：公司2022 年一季度订单量持续快速增长，产品满产满销。预计一季度正极材料出货量达到1.6万吨，测算环比增长约10%。公司第三代高镍及超高镍等新产品稳步放量，高镍产品在公司产品中的份额进一步提升，助推公司单吨盈利水平显著提升。我们预计公司一季度单吨净利接近2 万元，环比增长约30%以上。根据公司年报披露，公司产能到年底有望达10 万吨，全年出货量进一步增长，进而支撑全年业绩高速增长。

    估值

    当前股本下，结合公司公告与行业情况，我们预测公司2022-2024 年每股收益为3.16/4.37/5.54 元，对应市盈率20.6/14.9/11.7 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；疫情影响超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期。