投资事件

    （1） 2023 年一季度，营业收入46.92 亿元，同比增长22.12%；归母净利润4.31亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润4.25 亿元，同比增长21.01%。

    （2） 拟实施2023 年管理层和核心骨干股权增持计划，参加对象总人数不超过450人，拟认购股权增持计划的资金总额预计不超过9000 万元。

    投资要点

    第一季度业绩符合预期，归母净利润同比增长约11%2023 年第一季度公司的归母净利润为4.31 亿元，环比下降44.83%，同比增长11.26%，我们认为在行业出货压力和成本压力均较大的情况下，同时考虑到季节性影响下，公司总体经营正常，维持了单吨利润的相对稳定。

    国际客户资源优质丰富，产能利用率有望维持高位我们预计公司2023 年新增的产能包括江苏当升四期2 万吨钴酸锂和常州当升二期5 万吨高镍三元，2023 年公司整体产能利用率有望处于相对高位，以夯实盈利水平。此外，公司与全球一流锂电巨头企业均保持密切合作关系，国际客户业务占比较高，全球市场占有率长期位居行业前列，由于2023 年国际客户需求有望好于国内，且产品价格相对友好，公司在海外领先的客户资源有望保障公司收入的高速增长。

    磷酸铁锂已导入动力储能客户，固态产品实现装车新产品方面，公司磷酸铁锂材料成功导入国内一流动力及储能电池客户，未来随着公司攀枝花新材料产业基地（30 万吨产能项目）的建成将大规模量产。公司研发成功的双相复合固态锂电正极材料和固态电解质新产品，已向清陶、卫蓝新能源等业内领先的固态锂电池供应商实现稳定供应并实现装车应用，奠定了公司在固态电池材料领域的领先优势，为公司未来业务发展创造新的增长点。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球三元正极龙头企业，看好2023 年海外出货和新品放量加速。我们维持公司2023-2025 年归母净利润分别为19.84、24.41、28.39 亿元，对应EPS 分别为3.92、4.82、5.60 元/股，对应PE 分别为13、11、9 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。