事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营业收入46.92 亿元，同比增长22.12%，归母净利润4.31 亿元，同比增长11.26%；扣非后归母净利润4.25 亿元，同比增长21.01%。

    　　点评：

    　　2023Q1 公司盈利保持稳健。2023Q1 公司毛利率为 16.43%，同比-0.98pct，净利率9.18%，同比-0.89pct。2023Q1 出货量1.4 万吨，同比持平，吨盈利接近3 万元/吨，同比+12%，环比-25%。我们认为公司盈利稳健原因：1）客户结构优异，受益于国内外锂盐价差；2）受益于海外需求旺盛，产销保持在较高水平。

    　　产能持续扩张，产能瓶颈有望缓解。当升二期工程5 万吨已投入使用，公司预计当升四期2 万吨2023 年下半年进行调试，新锂想5 万吨三元正极材料陆续投产，公司高端多元正极材料产能瓶颈有望缓解。

    　　发布股权增持计划，彰显公司信心。本次股权增持计划参加对象不超过450 人，合计不超过9000 万元，其中公司董事、高管合计7 人参与认购，认购金额不超过2400 万元。本次增持资金来源为合法薪酬及其他合法方式自筹资金。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年实现营收181、199、271 亿元，归母净利润分别为24.4、28.0、32.1 亿元，同比增长8%、15%、15%。截止2023 年4 月25 日市值对应23、24 年PE 估值分别是11、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等