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当升科技(300073)机构评级研报股票分析报告

 
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当升科技(300073):业绩符合预期 固态电池产品已实现装车

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2024-04-14  查股网机构评级研报

  投资事件

      公司披露2023 年年报,2023 年营业收入约151.27 亿元,同比下降28.86%;归母净利润约19.24 亿元,同比下降14.8%;拟向全体股东每10 股派7.52 元(含税)。

      投资要点

      第四季度业绩符合预期,拟向控股股东定增募资2023 年第四季度,公司营业收入25.84 亿元,同比下降64%;归母净利润4.33 亿元,同比下降44.56%。2024 年2 月8 日,公司发布向特定对象发行预案,拟向控股股东矿冶集团发行A 股股票。矿冶集团全部以现金方式参与认购,募集资金总额不低于8 亿元且不超过10 亿元。

      锂电材料产能利用率保持较高水平,出海建厂进度加快截止2023 年底,公司已建成锂电材料年产能11 万吨,实际有效年产能8.3 万吨,其中多元材料7.7 万吨,全年产能利用率71%;钴酸锂6000 吨,全年产能利用率55%,此外磷酸(锰)铁锂在建产能4 万吨/年。在海外,公司与芬兰矿业集团和芬兰电池化学品有限公司签署合作协议,基地规划年产能50 万吨,其中多元材料20 万吨,磷酸(锰)铁锂30 万吨,其中一期项目产能为6 万吨高镍多元材料。

      多类型正极新品逐步拓展,固态产品已配套车型在新品方面,公司多款高能量、高安全、长寿命的磷酸(锰)铁锂材料持续向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内一流动力及储能电池客户批量销售,未来随着攀枝花新材料产业基地的建成将进一步提升量产产能。在固态锂电正极材料商业化应用方面,公司超高镍产品销量同比实现数倍增长,2023 年内累计出货数百吨,持续提升在辉能、清陶、卫蓝新能源、赣锋锂电等固态电池客户的供应份额,并成功配套用于上汽集团、越南VinFast 等全球一线车企固态车型上。在钠电正极材料方面,公司积极布局层状氧化物类、聚阴离子类等不同体系钠电正极材料,产品性价比更高、电化学性能更优,出货量持续稳定增长,2023 年实现了海内外多家客户数百吨供货。

      盈利预测与估值

      下调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到行业竞争持续加剧,海外政策不确定性较强,我们谨慎下调公司2024-2025 年归母净利润分别为11.72 亿和13.53 亿元(下调前分别为24.41 亿和28.39 亿元),新增2026 年预测为15.43 亿元,对应EPS 分别为2.31、2.67、3.05 元,对应PE 分别为20、18、15 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      材料价格波动较大、客户订单需求不及预期、新产品拓展慢等。

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