报告摘要:

    最初以软件优势切入网络视频会议市场,在视频处理、音频处理、智能网络适应、大规模组网等方面形成了一定的技术优势,并逐步形成了软硬件兼备的产品线。主营产品包括视频会议系统、视频监控指挥系统和行业解决方案。

    通过持续实施大客户策略,建立项目标杆和行业口碑,公司快速发展,2008 年-2013 年公司收入及利润年均复合增长22.97%、27.33%。

    2014年是公司的改革创新年,根据中长期发展战略,将业务核心从视频会议向智慧城市、智慧教育、智慧医疗和智慧家庭等业务领域拓展,已有部分产品基本成形,并已获得订单。

    为顺利推动业务创新,公司进行管理变革,健全管理架构、推行股权激励,并拟在重点创新领域推行内部创业计划。

    2013年公司实现收入2.55亿元,归属母公司股东的净利润1.02亿元,同比分别增长27.97%、25.41%。业绩低于市场预期,原因是部分工程结算后延。

    预计2014-2015年归属母公司股东净利润分别增长26%、18%。

    EPS分别为0.59元、0.69元(公司有转增预案,暂按2013年底总股本计算),对应PE分别为44倍、37倍。

    若能成功实现战略转型,充分把握创新业务发展机遇,公司未来业绩增长空间较大。股价回调有望带来介入机会,给予谨慎推荐的投资评级。

    风险提示:行业竞争加剧导致业绩低于预期,新业务开拓不顺利等。