以“网格化+”为模式，中国领先的智慧城市应用和服务提供商

    以“网格化+”为模式，公司是中国领先的智慧城市应用和服务提供商。根据公司官网，在全国数字化城市综合管理领域市场占有率，超过60%。依托智慧城管，公司近年来不断延伸产品线，在智慧环保、智慧地下管网、智慧交通等智慧城市应用领域已取得显著突破。近期，公司成功进行再融资。充沛资金实力保障，我们看好公司以“网格化+”独特模式，成为中国领先的智慧城市应用和服务提供商。

    地下管网IT 打开新成长点，保定金迪业绩有望持续超承诺完成

    地下管线IT，已经成为公司智慧城管后的新成长点。地下管网IT 板块核心保定金迪所属各公司项目，遍布全国二十多个省市，根据产业调研，保定金迪是行业内龙头。在台风等极端天气频出，城市内涝问题严重的背景下，地下管网IT 行业正迎来春天。作为龙头，公司充分受益于行业的高景气度。

    根据公告，公司去年已超额完成业绩承诺的120%。公司2017 年承诺净利润5000 万元，而根据半年报，保定金迪上半年实现净利润0.27 万元。考虑下半年是传统结算高峰，全年净利润接近0.6 亿元是大概率事件。

    公司上半年净利增速超过30%，全年有望实现1.8 亿元净利润

    公司披露半年报，上半年收入同比增长30%，净利同比增长37%。我们判断，高增长主要受益于本部稳定增长和并表所致。考虑订单持续释放，我们认为公司下半年收入稳定增长有望持续。盈利能力方面，毛利率下滑0.3个百分点，我们认为主要与收入结构变化有关。费用率下滑6.1 个百分点，我们认为主要与公司成本管控提升有关。展望2017 年全年，我们判断公司主业有望实现稳定增长达到1.2 亿元，加上保定金迪接近0.6 亿元并表，我们预计公司全年业绩有望实现1.8 亿元。

    首次覆盖给予增持评级，目标价24 元。受益于传统业务稳定增长和新业务地下管网IT 业务高景气度，我们预计公司2017 年、2018 年净利润分别为1.8、2.4 亿元。我们认为，市场对于公司地下管网IT 业务认识仍然不足，考虑公司未来两年净利复合增速超过35%，综合PEG 估值法，给予目标价24 元，对应2018 年42X。

    风险提示：主业增长低于预期；地下管网IT 业务低于预期