事件：

    公司发布中期业绩报告，公司实现营业收入38,400.05 万元，实现净利润10,562.04 万元，营业收入和净利润分别较去年同期增长141.68%和196.45%。销售利润率达到27.51%，较上年同期的22.42%上升了5.09%个百分点。实现每股收益1.16元，同比增长了163.64%。总体看，业绩基本符合预期。

    点评：

    总体看公司传统优势产品安全芯片类产品销售收入实现大幅增长，处于市场和技术前沿的移动支付芯片及其整体解决方案取得了一定的进展。同时，通讯芯片类产品发展迅速，在研项目CMMB 移动电视芯片以及TD-LTE 射频终端芯片正成为公司长期业务布局中的重要组成部分。

    从公司的主营构成看，依然维持安全芯片为主，通讯芯片为辅的收入构成，传统支柱产品安全芯片仍然支撑了公司的大部分业绩。安全芯片类产品实现主营收入3.39亿，占主营收入的88.30%。其中，USBKEY安全芯片实现营业收入19,457.80 万元，占营业收入比例为50.68%。移动支付芯片及其整体解决方案实现营业收入12,521.84 万元，占营业收入比例为32.61%。由于受移动公司手机支付战略调整的影响，公司在通讯芯片的发展速度略微放缓，但我们依然认为随着该领域标准以及相符制度的完善，公司未来在该领域的发展空间仍然巨大。

    从盈利能力看，公司10年中期毛利率为47.65%，同比上涨了5.13%。其中安全芯片的毛利为51.66%水平略有下滑，同比减少了0.53%，这主要由于公司的主营成本上涨幅度超过收入上涨幅度3.36个百分点；通讯芯片的毛利率为23.72%，同比上涨了0.65%。总体看，安全芯片仍然是支撑公司高毛利水平的主要产品，同时通讯芯片值得期待。

    报告期内公司的三项费用的有效管理降低了运营成本。销售费用、管理费用占主营收入同比下滑了0.24和1.79个百分点，期间费用率下滑了3.49个百分点。

    预计公司未来在安全芯片领域仍然保持高增长，同时通讯芯片的贡献率也将逐步增加，预计10年和11年EPS为1.99元和2.32元。给予“推荐”评级。