2011年1-9月公司实现营业收入4.46亿元，同比下降17.58%；

    营业利润4,637万元，同比下降64.73%；归属母公司净利润6,810万元，同比下降52.96%；每股收益0.25元。

    从单季度看，7-9月公司实现营业收入1.34亿元，同比下降14.54%；营业利润-35万元，同比下降3008.22万元；归属母公司净利润918万元，同比下降76.55%；每股收益0.03元。

    公司业绩下滑是由于安全芯片市场竞争、激烈，销售收入和毛利率有所下降；移动支付产品受政策不确定性影响较大，销售下滑；新产品按计划需于2012年才能进入量产阶段，对本年度营业收入和利润贡献较小。同时，公司在移动支付领域投入较高的研发费用，进一步影响了公司利润。

    综合毛利率下降。2011年1-9月公司综合毛利率为42.35%，同比下降5.53个百分点。主要是由于RF-SIM产品销售大幅下降，毛利率较低的USBKEY占比增加，同时由于市场激烈竞争，USBKEY毛利率下降所致。

    期间费用率增加。2011年1-9月公司产生的期间费用为13,807万元，同比增长11.08%，期间费用率为30.96%，同比增加7.99个百分点。其中，管理费用率为35.85%，同比增加13.83个百分点；财务费用率为-9.49%，同比减少7.12个百分点。管理费用率增加是由于公司研发投入增加所致，公司为在三年内保持移动支付领域技术领先优势，研发费用短期不会下降。财务费用率下降是由于募集资金定期利息增加所致。

    USBKEY价格下调。USBKEY安全芯片是公司主要产品，2011年上半年其销售收入在营业收入中占比为77.56%。随着电子商务兴起，网银竞争持续升温，银行为增加网银开户，已开始调低USBKEY价格。中信银行8月推出了10元USBKEY，较原价下调了75%。下游产品价格下调，将给公司USBKEY带来较大的降价压力。

    移动支付转战地方市场。去年底移动支付国家标准被定为13.56MHz，使2.4GHz产品的出货量自出现较大幅度下滑，公司为增加利润，转向地方市场。6月，与深圳城市通公司合作启动了首个落地项目--“手机深圳通”。目前，该项目进展顺利，截止9月底，深圳通用户已超过15万户。

    盈利预测及评级：预测公司2011-2013年的每股收益分别为 0.30元、0.47元、0.64元，按10月 25日股票收盘价计算，对应动态市盈率分别为 72倍、46 倍、34倍，维持“中性”的投资评级。