事件：

    国民技术3 月6 日发布公告，公司与英特尔公司签署关于共同推进可信计算技术标准和产业化、保护信息系统和用户安全方面建立战略合作关系的谅解备忘录。

    观点：

    1．政策不定、竞争激烈，做好自身基础建设。

    目前在移动支付标准尚未确定、政策尚处于不定以及USBKEY 主控芯片竞争日益激烈的情况下，公司2011 年营业总收入和营业利润分别较上年下降了18.65%和62.02%。此次公司与英特尔公司签署的谅解备忘录从正面对于公司目前的困境做出了回应：以技术为基础，在做好自身基础建设的前提下开拓市场。我们认为这次与英特尔的合作，将会为公司在信息安全以及主控芯片等领域的基础研究以及开拓应用等方面带来提升，并且公司将可利用英特尔的平台完善自身的可信计算产业链。

    2．新标准的推动者，进军国际的契机。

    公司与英特尔签署的备忘录还约定了共同推进和验证可信计算技术新的国际标准TPM2.0 的合作意向。目前TPM2.0 的标准由英特尔、IBM 及惠普等国际知名大公司联合推动，此次备忘录的签订预示着公司有望成为新标准的中国推动和完善者。之前公司与微软公司签订可信计算战略合作协议，和这次与英特尔公司的谅解备忘录标志着公司在可信计算领域的领先地位获得国际认可，也将对云计算时代公司参与国际可信计算标准制定、协助推动我国自主技术进入国际可信计算标准奠定基础。

    结论：

    公司去年在国内市场的收入和盈利均有所下降，这主要是由于在移动支付领域目前国内政策并不明朗再加上USBKEY 安全主控芯片领域竞争日益激烈、产品价格逐渐下降所致。此次公司与英特尔签订合作谅解备忘录使得双方在可信计算领域技术形成和其他资源上形成互补，在完善和创新自身技术实力的同时进军国际市场，成为新的国际标准的推动和完善者，有望为公司打开国际市场，这对于公司国内市场的不稳定是一个非常好的战略补充。我们预计公司2011 年至2013 年的EPS 分别为0.392 元、0.614 元和0.912 元，对应PE分别为76.5 倍、48.8 倍和32.9 倍，给予“推荐”的投资评级