不确定因素下，业绩下滑明显2011 年，受移动支付标准不确定影响，公司移动支付业务发展较为迟缓，移动支付业务销售收入下降51%，致使公司对安全芯片的倚重更高，2011 年安全芯片类产品（不含移动支付）占主营业务总收入70%。同时，UBSKEY 安全主控芯片市场竞争日趋激烈，产品价格有所下降，导致公司整体毛利率降至42.6%，同比下降4.6 个百分点。同时，公司预计2012年1 季度安全类芯片产品价格将继续下降，销量同比减少，研发费用持续投入，1 季度业绩持续低迷。

    研发费用高企公司 2011 年度研发投入高达1.66 亿元，占营业收入29%，同比提高10 个百分点。公司面临的状况在A 股上市的科技型中小企业中具代表性，一旦重点业务面临市场或政策的不确定性，公司业绩面临较大风险，而为确保核心技术优势，又需要持续大幅研发费用的投入。

    与微软、英特尔合作，推可信计算发展公司于 2011 年底和2012 年初分别与微软、英特尔签署关于共同推进可信计算技术标准和产业化，标志着公司在可信计算领域的领先地位获得国际认可，也将对云计算时代公司参与国际可信计算标准制定、协助推动我国自主技术进入国际可信计算标准奠定基础。

    移动支付标准上半年定稿可期在 2011 年中国移动支付产业论坛上，工信部科技司副司长代晓慧表示，国际通行的13.56MHz 方案在技术上更为成熟，2.4GHz 方案为我国自主研发的技术标准，这两项标准都将纳入国家标准，预计今年上半年移动支付标准最终定稿。为推动行业健康发展，标准必须统一，但并不唯一。

    随着标准逐渐明朗，利好公司移动支付业务。

    盈利预测预计公司2012-2013 年EPS 分别为0.51 和0.76 元，对应PE 分别为53X 和35X。公司短期业绩虽明显下滑，但考虑行业政策的逐渐明朗化，以及公司的技术优势，给予公司“中性”评级。