事件:

    3月4日晚,公司发布了限制性股票激励计划,向管理层和核心员工等82人拟授予限制性股票1060万股,价格为16.04元/股,有效期为自限制性股票授予之日起4年。

    点评:

    股票激励计划彰显公司高成长性。公司的限制性股票激励计划业绩解锁条件为:2015年扣非净利润不低于3000万元,2016年扣非净利润不低于7500万元,2017年扣非净利润不低于1.8亿元。根据2014年业绩预测,2014年扣非净利润为负值。由此可见,2015年将是公司业绩的转折点,未来3年的业绩将高速增长。

    激励计划的推出表明公司管理层正式稳定。2013年11月15日,原控股股东中国华大集成电路设计集团有限公司出让控股权,公司由国企变为民营企业,之后管理层一直处于动荡之中,此次股票激励计划的实施证明公司的管理层已经稳定,稳定的管理层为公司的长远发展打下坚实的基础。我们认为激励计划的业绩目标能够完成,并且存在大幅超预期的可能。

    公司已经度过困难期,未来发展值得期待。公司近几年主营业务进展不顺利,业绩持续下滑,2013年底,公司由国企变为民营企业,管理效率得到提升。管理层做出了改变,改善业务结构,缩减成本,从数据来看,公司已经度过了困难时期。公司的RCC移动支付、可信计算芯片等业务市场空间广阔,并且手中有20亿现金,未来在信息安全领域进行外延式发展。

    提高到“强烈推荐”评级。保守预计公司盈利2015-2017年为:0.65亿、1.1亿和2.15亿元,EPS为0.23、0.39和0.76元,对应最新股价的PE为158、93和48倍。公司有决心、有能力、有资源,股票激励计划的实施坚定了我们的信心,我们把年度策略报告中的“谨慎推荐”评级提高到“强烈推荐”评级,困境反转,外延可期,给予估值溢价,目标价由35元提高到53元。