投资要点：

    最坏的时光已经过去，2015年将是公司的拐点，业绩高速增长。公司近几年主营业务进展不顺利，业绩持续下滑。2013年底，原控股股东中国华大集成电路设计集团有限公司出让控股权，公司由国企变为民营企业，新任管理层理顺运行机制，提高管理效率，改善业务结构，业绩有所改善。2015年3月4日，公司推出了激励计划，业绩解锁条件为：2015年净利润不低于3000万元，2016年净利润不低于7500万元，2017年净利润不低于1.8亿元。我们认为，经过1年多时间的改革，激励计划的落地，2015年将是公司的转折点，未来3年业绩将高速增长。

    公司的RCC移动支付产品、金融IC卡芯片市场空间广阔。RCC（2.4G）移动支付技术是我国自主创新的技术，公司在此领域耕耘多年，技术实力雄厚。移动支付市场空间巨大，2014年移动支付业务45.24亿笔，金额22.59万亿元，同比分别增长170.25%和134.30%。公司金融IC卡芯片正在配合相关卡商和银行开展应用测试，预计今年将开始批量销售。我国银行卡市场容量大，2014年我国金融IC卡发卡量比上年翻番，总量预计超过12亿张。

    内生外延齐发展。公司在立足内生发展的基础之上，积极寻求外延式发展，手中有20亿现金，为外延发展提供了坚实的基础。公司未来将在信息安全领域，积极寻求适合公司发展战略和目标的投资项目，进一步提升公司综合实力。

    维持强烈推荐”评级。保守预计公司盈利2015-2017年为：0.65亿、1.1亿和2.15亿元，EPS为0.23、0.39和0.76元，对应最新股价的PE为168、99和51倍。公司有决心、有能力、有资源，维持“强烈推荐”评级，困境反转，外延可期，给予估值溢价，目标价53元。