公司发布19 年业绩快报，营业收入同比增长23.32%，归母净利润同比增长19.05%。公司19 年传统业务订单增长良好，互联网医疗业务成效显著，公司治理得到明显改善，基本面向上动力充足。维持“强烈推荐-A”评级。

    事件：公司发布19 年业绩快报公告，19 全年实现营业收入15.97 亿元，同比增长23.32%；实现归母净利润1.71 亿元，同比增长19.05%。公司智慧医疗业务持续保持增长态势，商业智能业务经营状况稳定。

    公司治理结构得到重大改善，预计未来业绩会高速释放。医疗信息化行业受电子病历及互联互通政策刺激，行业景气度这几年维持在高位。同时由于单体项目变大以及技术门槛提升，医疗信息化行业的市场集中度在快速提升。医惠科技是我国医疗信息化行业龙头之一，其主打产品智能开放平台契合大型医院互联互通要求，并在广妇儿、南京鼓楼等项目中打造了标杆案例。从我们统计的公开数据显示，公司订单在近几年快速增长，随着公司股权结构及内部治理优化，公司订单增速将加速在业绩中体现。近日公司相继披露了大股东减持计划和员工股权激励计划，我们认为这是公司治理结构得到改善的重大信号，并判断公司业绩高速增长的拐点已经到来。

    疫情加速互联网医疗发展，公司互联网医疗成果将进一步提升公司估值。新冠疫情以来，我国互联网医疗行业得到急速发展。一方面由于互联网医疗无接触的方式，互联网医疗在疫情期间使用频率大幅提高，这极大培育了用户的使用习惯；另一方面我国不断出台政策鼓励互联网医疗的发展，包括多地相继出台了社保支持线上支付的政策等。公司互联网医疗业务已经进入了300 多家医院，并且其AI 智能分诊产品已经成功上线，帮助医生在正式诊断前将病人进行筛查导流，能够极大提高医生的工作效率。市场之前一直关注公司的传统业务，但是却忽略了公司互联网医疗业务同样有良好的发展。我们认为公司现有的估值并没有反映其互联网医疗业务，未来公司估值仍存在上升潜力。

    维持“强烈推荐-A”评级：2020 年随着公司治理结构优化，公司业务有望进入上升通道，预计2019-21 年净利润为1.71/2.75/3.78 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：1、医疗信息化行业增速放缓；2、行业竞争加剧；3、公司股权变更进展不达预期。