投资要点：

    　　维持“增持”评级，目标价为19.33元。我们维持公司2020-2022年EPS 为0.28/0.40/0.56 元，维持“增持”评级，目标价为19.33 元。

    　　收入稳定增长，利润略低于市场预期。2019 年公司实现营业收入15.74 亿元，同比增加21.58%，符合市场预期；实现归母净利润1.48亿元，同比增加2.88%，主要受毛利率下降及坏账损失大幅增加的影响；略低于市场预期。公司2020 年一季度实现营业收入3.33 亿元，同比增长10%；实现归母净利润2213 万元，同比下降23.14%；符合市场预期。

    　　智慧医疗业务保持高速增长。2019 年，公司智慧医疗业务实现收入7.33 亿元，同比增长30.25%，毛利率下降2.54%至54.97%，主要因为公司为了提升大型智慧医疗项目的竞争力，在财务付款条件上做出调整所致。从长期看，公司的智能开放平台在实现高质量的医疗信息互通共享上具有非常突出的竞争优势，为公司智慧医疗业务收入和利润保持高速增长奠定了基础。

    　　商业智能与智慧医疗业务产生协同。公司基于自身领先的医疗整体解决方案与RFID 物联网标签生产研发能力，打造物联网智慧医疗溯源管理产品，结合了公司两块业务的优势，为公司带来新的业绩增长点，并为公司智慧医疗业务从系统销售模式向运营服务模式转型、从一次性的销售收入向持续稳定的服务收入转型提供良好的契机。

    　　风险提示：1）政策变化风险；2）竞争加剧带来毛利率下降风险。