事件概述

    　　根据数码视讯披露的2025 年报及2026 年一季报，公司2025 年实现营业收入7.33 亿元，同比增长9.61%，实现归母净利润3317.51 万元，同比增长35.97%，拟每10 股分红0.2 元（含税）；公司2026 年一季度实现营收1.22 亿元，同比下降7.32%，实现归母净利润1028.97 万元，同比增长32.62%。

    　　毛利率有所下行，费用率管控较好

    　　2025 年，公司整体毛利率为47.78%，比去年同期下降3.77pct，视频技术产品及服务毛利率为52.64%，比去年同期下降5.49pct，信息服务终端业务毛利率为6.41%，比去年同期提升5.88pct。费用率方面，由于业务推广，公司销售费用率同比由13.48%提升至17.31%，同比提升3.83pct，管理费用率为24.53%，比去年同期下降1.75pct，研发费用率为10.45%，比去年同期下降3.70pct，财务费用率为-13.21%，去年同期为-18.82%。

    　　紧抓AI 浪潮，AIGC 与AI Agent 实现实质性落地公司不仅提出了“AI 驱动”的发展理念，而且已经将AI 技术深度融入了实际业务中，打开了未来的想象空间。2025 年，公司针对广电行业推出了具备综合采集、智能研判、按需排障能力的 AI Agent 系统，并计划将其应用扩展到内容生产、数字安全等全业务场景，这标志着其在B 端运维侧的AI 商业化迈出实质性步伐 。

    　　其中包括：（1）AIGC 赋能内容生产：旗下影视子公司完美星空正在积极探索AIGC 赛道，在剧本策划、美术风格、分镜生成等环节引入AI 技术，这有望大幅降低影视制作的周期和成本，实现创新突破 。（2）AIGC 鉴伪及数据安全：面对AI 生成内容泛滥带来的挑战，公司掌握了AIGC 鉴伪、数字版权等核心技术，为视频服务商提供全方位的数据保护，精准切中了AI 时代的安全痛点 。（3）多模态感知超高清：定位“AI 视频基础设施提供商”，转型为数字视频内容时代的底层能力平台。

    　　核心主业壁垒深厚，超高清视频与国产化替代的领跑者在传媒科技和信息服务的基本盘上，公司继续保持着较高的技术壁垒和行业地位，有着良好的视频技术支撑。在4K/8K 超高清领域，公司的8K AVS3 端到端解决方案深度融合了5G、AI 等技术，成功为众多重要政务活动及大型体育赛事提供了高品质支撑，彰显了其行业龙头地位 。2025 年，公司推出了基于多模型协同的音视频AI 鉴伪标识系统，通过先进的图像、音频检测模型，结合国产大模型的逻辑研判能力，精准识别音视频内容是否被AI 生成或篡改，为通讯安全、内容审核、媒体发布提供高效技术保障。公司在视频内容智能识别、生产、增强、感知等方向已有相应产品落地，相关技术亦可在人脸识别、智能编辑、信息安全、自动驾驶、图像检索、智能家庭环境监测等诸多领域得以应用。我们看好公司未来将AI 及超高清的融合发展，全面提升AI 产业竞争力、持续加大应急安全投入力度、推动数据安全技术更加广泛应用，助力智能时代生产力变革，引领AI及超高清新未来。

    　　投资建议：维持“增持”评级

    　　根据最新财报，我们调整了公司的盈利预测：由2026-2028 年营收7.79/8.27/（未预测）亿元调整为7.80/8.38/8.88 亿元，由2026-2028 年归母净利润0.46/0.52/（未预测）调整为0.42/0.45/0.49 亿元，EPS　　由0.03/0.04/（未预测）调整为0.03/0.03/0.03 元，对应2026 年5 月6 日5.63 元/股收盘价，PE 分别为184、171、159 倍，公司账面现金充足，竞争壁垒高筑，为超高清产业核心受益标的，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；行业政策波动风险；投资项目不及预期风险。