结论：

    公司废砂浆再回收项目切合国家循环经济的政策，享受减免税收政策，成为公司新的利润增长的点，12 年建成达产后，将为公司新增利润约1 亿元，增厚EPS 约0.71 元，同时为公司抓牢客户打下基础；公司太阳能SiC 刃料产品产能扩张迅速，结合公司特有的精确“粒度筛分”和“颗粒整形”技术，积极采购半成品扩充产能；而首创的“太阳能切割刃料”与“电子级晶硅圆刃料”柔性生产线将于目今年二季度投产即可有效避免因光伏产业波动带来对公司业绩产生的影响，也可及时应对市场需求，调整产品结构，实现最大盈利。我们预计公司10-12 年SiC 刃料产能分别达4.6-5 万吨、8 万吨和10 万吨，销售收入为11.5 亿元、20 亿元和24.5 亿元，净利润为1.2 亿元、2 亿元和2.4 亿元，EPS 增厚约为0.86 元，1.43 元和1.75 元；考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释放以及11 年晶硅圆刃料生产线的建成投产，我们给予公司11-12 年EPS分别为2.1 元和2.76 元，目前股价是59 元左右，对应11-12 年的PE 分别为27 倍和22 倍。鉴于公司未来的成长性以及盈利能力的提升，作为太阳能产业“三大金铲”之一，给予“强烈推荐”评级，近期中小盘股逐渐调整到位且逐渐复苏，建议投资者重点关注有强劲业绩支撑且进入低估值区间的股票，适时建仓筑底。

    风险提示：近期股市中小盘股估值调整的风险，太阳能耗材市场需求波动的风险。