结论：

    废砂浆的回收利用，是未来行业发展方向之一。我们研判，公司经过多年研发，在废砂浆回收项目将给公司今后2 年盈利带来极大想象空间；金刚石切割线短期内由于工艺难题，无法实现对传统砂浆刃料切割方式的替代而确保公司主业盈利，未来金刚线大放异彩之处在于蓝宝石切割而非硅片切割；废砂浆再回收项目切合国家循环经济的政策，享受相关税收优惠，成为公司新的利润增长的点，达产后，将为公司新增利润约1亿元，增厚EPS 约0.71 元；公司太阳能SiC 刃料产品产能扩张迅速，结合公司特有的精确“粒度筛分”和“颗粒整形”技术，积极采购半成品扩充产能。我们预计公司10-12 年SiC 刃料产能分别达4.6-5 万吨、8 万吨和10 万吨，销售收入为11.5 亿元、20 亿元和24.5 亿元，净利润为1.2 亿元、2 亿元和2.4 亿元，EPS 增厚约为0.86 元，1.43 元和1.75 元（不考虑10 赠10）；考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释放以及11 年晶硅圆刃料生产线的建成投产，我们给予公司11-12 年EPS 分别为2.1 元和2.76 元，目前股价是57 元左右，对应11-12 年的PE 分别为26.8 倍和20.4 倍。鉴于公司未来的极高成长性以及盈利能力的潜在爆发式提升，即使谨慎给予公司12 年30 倍PE，则目标价位82 元左右，尚有近50%空间，给予“强烈推荐”评级，建议中长期价值投资者重点关注有强劲业绩此类股票，适时建仓筑底。

    风险提示：近期股市中小盘股估值调整的风险，太阳能耗材市场需求波动的风险。