公司主要产品是移动信息终端的销售，目前正在向电子商务、移动互联网领域拓展。

    2012 年上半年，公司实现营业收入6.2 亿元，同比增长52.25%，主要是河北区域收入同比增长了50%；营业利润亏损1593.64 万元，与上年同期相比亏损增加1023.67 万元；归属母公司所有者净利润亏损1440.91 万元，与上年同期相比亏损增加937.95 万元；基本每股收益-0.22 元。

    综合毛利率出现下滑。2012年上半年，公司综合毛利率20.78%，同比下降7.61个百分点。营业收入增加了52.25%，而营业成本增加了68.42%。分产品看，四大业务毛利率降幅从-3.99%到-17.31%，主要是运营商销售结构性变化拉低了公司运营毛利水平，市场环境受运营商影响过高。

    净利润下降9700万元。公司在 2012 年第二季度进行了 2G与 3G 产品结构转型，推出的新产品手机视频尚未进入盈利阶段；另外移动信息服务性收入合同的续签仍然没有完成，导致这部分收入无法确认；传统业务语音杂志整体萎缩，这些造成了二季度利润下降。

    期间费用率下降。2012年上半年，公司期间费用率为22.14%，同比下降了5.69个百分点。销售费用率达16.84%，同比下降了5.37个百分点；管理费用率至5.05%，同比下降了1.37个百分点；财务费用率0.25%，同比提升1.05个百分点。

    电子商务项目。公司已完成深圳的收购商业楼宇，将河北终端零售运营与电子商业信息服务优势结合，进行智慧商城的建设。此项目于2012年年初实施，目前进入改造阶段。工程投入占工程预算的81.31%，改造工程进度为30%。短期内无法实现营收。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.18元、0.22元、0.27元，按2012年8月8日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为83倍、65倍、54倍。维持“中性”的投资评级。

    风险提示：项目不达预期风险；人才流失风险