核心观点：

    劲胜智能：向工业互联网转型的智能设备制造商。公司是国内实力雄厚的数控机床制造企业之一，主要产品包括钻攻中心机、玻璃精雕机、3D 热弯机以及零件加工中心机等。公司早期专注于消费电子领域精密模具及精密结构件的研发、设计、生产及销售，2015 年通过收购创世纪，进入高端数控机床行业，同时对外投资参股了艾普工华，快速切入国产系统软件行业，整体向工业互联网软硬件协同布局转型。

    工业互联网制造升级，政策扶持加速成长。工业互联网是工业系统与互联网技术的全方位深度融合的产物，可分为设备层、网络层、平台层、软件层、应用层五个层级。工业互联网在帮助工业经济转型的同时，也受到了国家政策的大力支持。

    软硬件协同布局，工业互联业务矩阵初显。劲胜智能通过子公司布局，初步形成工业互联网软硬件业务矩阵，分为精密结构件、智能制造、智能装备三大事业群。4G 时代，公司加工业务充分受益于消费电子终端出货量的爆发，迈进5G 时代，公司以子公司创世纪为着力点向高端装备制造转型，未来有望在3C 电子、5G 通信和新能源汽车三大领域重点开拓客户。

    盈利预测和投资建议。劲胜智能作为国内高端装备制造领域的领头羊企业，受益工业互联网的深入发展。不考虑定增影响，我们预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.01/0.30/0.49 元/股，按照最新收盘价对应PE 为409.5/13.1/8.1 倍。考虑到公司在工业互联网软硬件协同布局上的优势及可比公司估值情况，给予劲胜智能2020 年25X 的PE 估值，对应合理价值约为7.61 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    风险提示。工业互联网渗透预期、下游客户开拓不及预期、5G 通信建设进度不及预期、新能源汽车销量增速趋缓、商誉减值风险。