事项：

    　　公司公告2021 年归母净利润4.6 亿-5.2 亿（YOY+165.95%-174.55%），扣非归母净利润3.45-3.85 亿（YOY+145.18%-150.42%）。Q4 归母净利润0.5 亿-1.1亿，经营性业绩2.3-2.9 亿（QoQ+9.5%-38.1%）。

    　　评论：

    　　业绩符合预期，经营性业绩再创新高。2021 年报表彻底出清，其中劲胜智能相关资产最终计提减值影响约2.16 亿，此外股权激励费用1.05 亿，子公司少数股权产生财务费用约1 亿，2021 实际经营性业绩为8.76 亿-9.36 亿，按中值预估约9.06 亿，同口径2020 年经营性业绩为5.1 亿。单季度看Q4 经营性业绩中值约2.6 亿，较Q3 经营性2.1 亿环比增长23.8%。全年经营性业绩再创新高，主要系3C 钻攻机和通用机增长较快，特别是通用机首次突破10000 台出货量，标志着通用机成为公司重要的成长业务。

    　　产能基地布局完成，高端业务蓄势待发。公司广东新产能21H2 已经开始爬坡，有效解决了前期产能不足交付期长问题，伴随新基地投产，公司交付能力有望再上台阶，湖州工厂规划落地，预计投产后将成为公司华东地区的高端基地。

    　　进入四季度，公司高端系列产品将陆续发布，五轴立加已经完成研发，即将开始交付。优势产品CNC 有望推出五轴系列，主要应用于A 客户可穿戴产品加工。

    　　子公司少数股权陆续回购，股权治理结构进一步改善。公司已于Q3 公告启动增发回购国家制造业基金等持有的子公司少数股权，并募集配套资金改善财务状况。此外公司已公告用自有资金回购子公司1.88%股权，待增发完成，上市公司将全资控股核心业务主体创世纪机床公司。公司报表回归正常，财务费用将大大降低，2022 年公司报表将更加真实体现公司经营情况，在国家制造业基金帮助下，创世纪已经在部分高端品类上取得重大突破，未来有望作为民营机床代表承担机床产业链国产高端化重任。

    　　盈利预测、估值及投资评级。考虑股权激励摊销和应收账款减值及增发回购股权带来的影响，我们将2021-2023 年净利润预测值为5.46/9.29/12.14 亿调整为4.84 亿/8.98 亿/12.25 亿，对应EPS 为0.32、0.58、0.79 元，对应PE 为39 倍、21 倍、15 倍，考虑机床行业景气向上以及公司作为国产机床整合者市占率有提升空间，参考海天精工等可比公司估值，给与创世纪2022 年30 倍，目标价调整为17.4 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，技术研发不及预期，行业需求不及预期，供应链缺货，钻攻机业务下游客户开拓不及预期。