事件：

    　　2022 年2 月18 日，公司发布2021 年年度报告：公司2021 年营业收入为52.62亿元，同比增长53.60%；实现归母净利润5 亿元，扭亏为盈；实现扣非归母净利润3.8 亿元，扭亏为盈。公司2021 年毛利率为30.03%，同比增长8.00pcts；净利率为9.45%。

    　　公司2021Q4 营业收入为11.43 亿元，单季同比增长20.57%；实现归母净利润0.91亿元，单季同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润0.47 亿元，单季同比扭亏为盈。公司2021Q4 毛利率为33.88%，单季环比增长8.25pcts，单季同比增长27.47pcts；净利率为8.06%，单季环比减少1.14pcts。

    　　点评：

    　　公司彻底剥离精密结构件业务，数控机床成为唯一核心主业，2021 年实现机床销售2.59 万台，同比增长52%，驱动业绩实现大幅扭亏。公司2020 年末基本完成精密结构件业务的整合与剥离，数控机床业务是公司目前唯一的核心主业。2021 年公司实现归母净利润5 亿元，扣非归母净利润3.8 亿元：（1）其中计提了信用资产减值损失约1.65 亿元，资产减值损失约0.32 亿元，合计1.97 亿元。相比于2020 年的归母净利润-6.95 亿元和扣非归母净利润-7.61 亿元，剥离精密结构件业务对公司业绩改善较为明显，实现大幅扭亏。（2）公司2021 年计提股权激励费用约1.0 亿元，2022 年股权激励费用约4000 万元，同比大幅降低。

    　　公司以“3-8”战略为指引，逐步实现高端的自主化、国产化和进口替代。公司坚持以“3-8”战略为指引，以由大到强，由强到久为路径，以中低端为突破口，以扩大中高端市占率为目标，最终实现高端数控机床的自主化，国产化和进口替代。公司继续巩固在3C 领域的竞争优势，推动钻攻机产品高端化提升，继续强化在大3C 领域的进口替代；同时，继续加大在通用市场的资源投放，特别是技术研发力度，持续提高立式加工中心产品的市场占有率，为其他通用机床产品的投放打下坚实基础。

    　　另外，公司将坚持以自主研发为基础，不断加大研发投入，着力打造机床研究院，加大对高端机床平台和核心零部件等的突破，实现自主化和国产化替代。公司已成功研发出五轴联动数控机床等高档数控机床，在五轴联动加工中心、卧式镗铣加工中心、高速龙门加工中心等产品领域逐渐形成竞争力，努力推动五轴联动等高端装备国产化进程。

    　　3C 业务：公司2021 年3C 系列产品实现收入31.1 亿元，同比增长64%；2021 年钻攻机出货量超过1 万台，3C 领域具备较强的领先地位。2021 年公司钻攻机产品在3C 领域持续渗透核心客户，不断扩大客户群和产品群，提高市场占有率，钻攻机2021 年出货量超过10,000 台。自公司成立至今，钻攻机已迭代到第七代，核心产品部分性能超越国际一线品牌，能够实现进口替代，累计出货量已超过80,000台，再次夯实行业领先地位。公司将持续巩固3C 领域的市场份额，积极开拓无人机、电子烟、 VR/AR 硬件、智能家居、高端医疗、新能源汽车等相关零部件的金属加工领域。市场空间方面，考虑到存量替换约4.0 万台年需求量（智能机、笔记本电脑、平板）和新兴市场约1 万台年需求量（VR/AR、可穿戴、机器人、电子烟、医疗器械和无人机等），合计约5 万台100 亿元人民币的年市场规模，我们预计公司22-24 年3C 业务营收约32.72/34.39/36.13 亿元。

    　　通用业务：公司2021 年通用业务实现收入19.95 亿元，同比增长92%；公司持续发力通用领域，将成为未来业绩高速增长的战略重点。在通用领域，由于下游行业分布广泛，机床企业竞争较为充分，规模企业较少。公司自2017 年进入通用领域以后，凭借在3C 领域积累的技术、产品、品牌、市场等优势，将其复制在通用领域的系列机型上，后发先至，自2019 年起，出货量连年翻番， 2021年全年，立式加工中心出货量超过10,000 台，夯实行业领先地位。除核心产品立式加工中心外，公司对通用系列产品进行了多序列的技术和产品布局，涵盖龙门加工中心系列、卧式加工中心系列、数控车床系列等，并在汽车零部件、自动化设备及机器人、机械加工、模具加工、零件加工、航空航天、轨道交通、医疗器械等领域广泛应用。公司估算目前中国立加、车床、卧加和龙门的市场需求约10-12 万台/年、10-12 万台/年、4,000-6,000 台/年和3,000-5,000 台/年，我们预计公司22-24 年通用机床业务营收为41.90/66.26/91.33 亿元。

    　　存量替换和高端机床国产化率提升，将驱动公司迎来巨大份额提升的机遇期。机床的一般产品寿命约为10 年，但在重型切削下长时间工作的机床寿命为7-8 年。

    　　中国机床行业的上一个销售高峰是在2011 年前后，根据10 年左右的寿命和更新周期判断，2020 年将是机床行业10 年周期的拐点，从2021 年开始将进入更新换代的起点。中商产业研究院预测，2025 年我国数控机床产业规模将达4,056亿元。前瞻产业研究院预测，中国目前已成为全球最大机床生产国和消费国，预计2024 年国内市场规模将超过5,700 亿元。全球机床行业主要由日德美三国把控，我国18 年高档数控机床国产化率和20 年金属切割机床数控化率仅有6%和43%，仍有较大提升空间。创世纪作为中国龙头企业，业务主要由3C 机床和通用机床构成，未来将有巨大份额提升机会。

    　　两大子公司经营靓丽。深圳市创世纪机械有限公司2021 年实现收入43.20 亿元，净利润3.60 亿元；宜宾市创世纪机械有限公司2021 年实现收入13.84 亿元、净利润4.26 亿元。

    　　盈利预测、估值与评级：公司作为中国数控机床的龙头，具备较强的领先优势，考虑到存量替换周期的到来以及下游VR/AR 硬件、新能源汽车、智能家居等领域的快速发展，高端数控机床国产化率提升的迫切需求，我们维持公司2022-2023 年的归母净利润分别为9.29 亿元和13.13 亿元，预计2024 年的归母净利润为17.14 亿元，当前约205 亿元市值对应的PE 分别为22x/16x/12x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，3C 产品业务或技术迭代不及预期，重组计划中止。

   

    电脑、平板）和新兴市场约1 万台年需求量（VR/AR、可穿戴、机器人、电子烟、

    医疗器械和无人机等），合计约5 万台100 亿元人民币的年市场规模，我们预计公

    司22-24 年3C 业务营收约32.72/34.39/36.13 亿元。