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    公司发布2022 年半年报：上半年实现营收25.6 亿元，同比+9.10%；归母净利润2.80 亿元，同比+11.8%；扣非归母净利润2.42 亿元，同比+31.7%。

    投资要点

    发力新能源增量市场，加快布局五轴等高端产品受疫情反复及制造业景气波动影响，公司2022 年上半年综合毛利率27.3%，同比下滑4.17pct；净利率达11.1%，同比+0.80pct，规模优势显现；二季度单季实现营收12.6 亿元，同比+4.57%；归母净利润达1.12 亿元，同比+1.18%。公司正加快新能源领域的布局，面向新能源汽车产业链推出三电系统、制动、转向系统整体解决方案，推出主要应用于汽车新能源电池托盘、盖板等大尺寸件加工的G-M2030L 龙门加工中心。另一方面，公司创立了高端机床品牌“赫勒”，加大五轴等高端机床的布局力度，已推出五轴立加，双工作台卧加和门式立加等高端产品，稳步进军高端市场。

    加大产能布局，机床上行周期渐进

    公司近年四大产业基地的先后投产，产能和销量持续提升，2021 年出货量超2.5 万台，公司交付能力优势凸显。公司钻攻机在3C 领域逐步实现进口替代，全球累计交付超8 万台；通用立式加工中心近年连续销量倍增，2021 年销量超万台，位居行业首位。随着国内制造业转型升级加速，中高端机床国产化进程加速，同时叠加存量更新换代需求潮来临，公司作为数控机床龙头有望加快渗透率提升步伐，保持行业领先地位。

    盈利预测

    预测公司2021-2023 年收入分别为67.1、89.7、11.6 亿元，归母净利润分别为8.6、12.6、17.4 亿元，当前股价对应PE分别为19、13、9 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示

    制造业景气低迷导致需求不足风险；原材料价格波动风险；进口替代进度低于预期；政策支持力度减弱风险；技术迭代升级的风险等。