投资要点
业绩基本保持稳定,通用产品加速发展
2022Q1-Q3 公司营收38.81 亿元(同比-5.77%),归母净利润4.41 亿元(同比+7.69%),扣非后归母净利润3.37 亿元(同比+1.06%)。在疫情和机床行业下行的大背景下,公司紧抓新能源领域的市场需求,并推出龙门、卧加和车床等通用新产品,业绩较2021 年同期基本保持稳定。
Q3 营收13.25 亿元(同比-25.39%,环比+4.84%),归母净利润1.61 亿元(同比+1.27%,环比+44.08%),扣非后归母净利润0.95 亿元(同比-38.92%,环比-1.5%)。Q3 扣非归母净利润同比下滑主要系2021 年同期基数较高,环比Q2 基本持平。
综合毛利率受产品结构变化影响,期间费用控制良好2022Q1-Q3 综合毛利率26.4%(同比-2.6pct)。Q3 单季度综合毛利率24.6%(同比-1.0pct,环比-3.0pct)。我们判断主要系公司产品结构变化,毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升所致。2022Q1-Q3 销售净利率11.4%(同比+1.6pct),主要系期间费用率控制良好。2022Q1-Q3 期间费用率14.9%(同比-2.3pct),其中销售费用率4.7%(同比+1.0pct);管理(含研发)费用率7.7%(同比-2.9pct);财务费用率2.5%(同比-0.3pct)。Q3 单季度销售净利率11.96%(同比+2.8pct,环比+3.0pct)
切入新能源领域迅速发展,回购彰显长期发展信心公司面向新能源车推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。①电池:针对电池模组壳体加工推出大型龙门;②电机:针对电机端盖、内外壳等部位,推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案;③电控:推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳;得益于新能源等领域的布局,公司通用机床迅速发展。而为满足通用机型业务发展需求,公司拟投资18 亿元在浙江湖州建设高端数控机床生产基地项目。
目前厂房在建设中,公司正使用过渡厂房开展生产,产能逐步爬坡。
2022 年3 月公司发布公告,基于对未来发展的信心,且有效维护股东利益,拟实施回购股份。总金额为2-4 亿元,按照最高回购价格19.7 元/股(含)计算,拟回购股份数量区间为已发行总股本的0.66%-1.32%。截至7 月末,公司累计回购股份约占总股本的1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股,能够有效绑定核心人才,助力公司成长。
盈利预测与投资评级:考虑到疫情影响,我们预计2022-2024 年归母净利润为6.08(下调18%)/9.26(下调11%)/12.13 亿元(下调14%),当前股价对应动态PE 分别为26/17/13 倍,维持“增持”评级。
风险提示:技术与产品研发不及预期,市场竞争加剧,宏观经济波动。