投资要点

    　　业绩基本保持稳定，通用产品加速发展

    　　2022Q1-Q3 公司营收38.81 亿元（同比-5.77%），归母净利润4.41 亿元（同比+7.69%），扣非后归母净利润3.37 亿元（同比+1.06%）。在疫情和机床行业下行的大背景下，公司紧抓新能源领域的市场需求，并推出龙门、卧加和车床等通用新产品，业绩较2021 年同期基本保持稳定。

    　　Q3 营收13.25 亿元（同比-25.39%，环比+4.84%），归母净利润1.61 亿元（同比+1.27%，环比+44.08%），扣非后归母净利润0.95 亿元（同比-38.92%，环比-1.5%）。Q3 扣非归母净利润同比下滑主要系2021 年同期基数较高，环比Q2 基本持平。

    　　综合毛利率受产品结构变化影响，期间费用控制良好2022Q1-Q3 综合毛利率26.4%（同比-2.6pct）。Q3 单季度综合毛利率24.6%（同比-1.0pct，环比-3.0pct）。我们判断主要系公司产品结构变化，毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升所致。2022Q1-Q3 销售净利率11.4%（同比+1.6pct），主要系期间费用率控制良好。2022Q1-Q3 期间费用率14.9%（同比-2.3pct），其中销售费用率4.7%（同比+1.0pct）；管理（含研发）费用率7.7%（同比-2.9pct）；财务费用率2.5%（同比-0.3pct）。Q3 单季度销售净利率11.96%（同比+2.8pct，环比+3.0pct）

    切入新能源领域迅速发展，回购彰显长期发展信心公司面向新能源车推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。①电池：针对电池模组壳体加工推出大型龙门；②电机：针对电机端盖、内外壳等部位，推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案；③电控：推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳；得益于新能源等领域的布局，公司通用机床迅速发展。而为满足通用机型业务发展需求，公司拟投资18 亿元在浙江湖州建设高端数控机床生产基地项目。

    　　目前厂房在建设中，公司正使用过渡厂房开展生产，产能逐步爬坡。

    　　2022 年3 月公司发布公告，基于对未来发展的信心，且有效维护股东利益，拟实施回购股份。总金额为2-4 亿元，按照最高回购价格19.7 元/股（含）计算，拟回购股份数量区间为已发行总股本的0.66%-1.32%。截至7 月末，公司累计回购股份约占总股本的1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股，能够有效绑定核心人才，助力公司成长。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们预计2022-2024 年归母净利润为6.08（下调18%）/9.26（下调11%）/12.13 亿元（下调14%），当前股价对应动态PE 分别为26/17/13 倍,维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动。