创世纪深耕数控机床行业，是国内首屈一指的数控机床龙头，公司通用产品优势显著，高端化转型趋势明朗，新能源汽车业务步入高速成长通道，3C 系列产品矩阵丰富，长期处于龙头地位。同时公司完成了实控人更换，亏损结构件业务剥离、子公司剩余股权收购等公司治理问题，轻装上阵未来可期。我们预测2023/24/25 年EPS为0.24/0.37/0.41 元，当前股价对应PE为28.7/18.6/16.8倍，给予公司2024 年盈利预测下目标价8 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　国内首屈一指的数控机床龙头：公司成立于2003 年，已从传统的机床企业逐步转型成为高端智能装备行业的领导者。公司产品门类齐全，涵盖金属切削机床和非金属切削机床领域，是国内同类型企业中技术宽度最广、产品宽度最全的企业之一。公司治理方面，逐步摆脱阴霾轻装上阵，原实际控制人减持退出完毕，创始人夏军先生成为公司实际控制人，完成对子公司深圳创世纪的剩余股权收购，资本结构显著改善。剥离亏损结构件业务，已成为高端智能装备业务龙头企业。2022 年实现营收45 亿元，从销售规模看，公司居于国内上市机床企业前列，尤其在立式/钻攻加工中心等多个细分赛道，公司位于行业领先。

    　　数控机床：新一轮周期下，国产替代空间广阔。根据睿工业MIR，数控机床产业是重要基础性产业，汽车、3C、通用机械下游应用合计占比超过60%。市场规模方面，国内机床需求庞大，根据睿工业MIR，到2024 年中国金切市场可突破600 亿元，同时我国中高端机床仍存在较大替代空间，据MIR 数据，我国高端金属切削机床国产化率仅9%，进口机床均价高居8 万美元，而公司代表立式加工中心价格约20 万元人民币/台。竞争格局方面，根据睿工业MIR，我国机床行业集中度低且竞争激烈，CR10 为43%，高端机床被外资把控，但在机床细分品类钻攻机与立加格局中，公司仍占有相对优势，分别位列国内相关品类出货量第一、第二名，市场份额为18%、15%。自动化周期方面，通用自动化需求边际出现复苏，通用机械产量出现触底反弹趋势，新一轮通用周期有望开启，叠加存量更新与自主可控不断推进，有望共同推动机床行业景气上行。

    　　通用+新能源产品线持续丰富，3C 业务压仓稳中求进。泛通用业务：公司集中资源打造立加，2021 年实现出货量超10000 台，连续四年销量翻倍；创立高端机床品牌“赫勒”，与霏鸿智能合作加快高端化步伐，并且不断完善销售渠道，竞争优势显著。新能源业务：公司旗下台群立加、卧加、龙门等产品已推出专门针对新能源“三电”加工的整体解决方案。此外，一体化压铸优势显著，有望催生机床新需求，公司大型高端龙门机床产品将持续收益。3C 业务：3C 系列产品是公司传统优势业务，高速钻铣攻牙加工中心为拳头产品，目前已迭代到第七代，中心主要参数优于同行，长期处于龙头地位，并与下游大客户深度绑定，市场份额有望进一步扩大。

    　　风险因素：宏观经济和行业景气度波动影响公司基本面风险；全球3C 新品研发及制造设备去库存进度不及预期；通用设备复苏不及预期；行业竞争加剧影响公司盈利能力的风险；原材料价格波动和核心零部件依赖进口风险；应收账款回收的风险；公司新品研制及市场推广不及预期风险。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到创世纪已摆脱公司治理阴霾，通用产品高端化转型趋势明朗，新能源车业务高速成长，3C 系列产品矩阵丰富，盈利有望进一步上行。我们预计公司2023/24/25 年归母净利润为4.08 亿/6.15 亿/6.94 亿元，对应股本变动后EPS 为0.24/0.37/0.41 元，当前股价对应PE 为28.7/18.6/16.8倍。因公司2023Q1 存在非经常性损益，且2023 年存在股权激励摊销，使用2024 年盈利预测进行估值，参考可比公司并结合PE 与PS 估值，给予公司2024年目标价8 元，对应134 亿元的市值，首次覆盖，给予“买入”评级。