3C 领域钻攻机龙头，实现进口替代，有望受益于3C 需求回暖。1）公司数控机床产品分为3C 系列和通用系列，其中3C 系列产品包括钻攻机、精雕机。

    　　公司在3C 领域有深厚积累，3C 系列产品主要客户包括国内外智能手机品牌产业链上的企业，公司钻攻机产品市占率持续领先，并已实现进口替代。公司钻攻机已更新迭代至第七代，全球已累计出货超过 90,000 台，产品市占率持续领先并已实现进口替代。2）3C 钛合金加工带动对数控机床需求提升。苹果新品使用钛合金中框，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4 倍，对公司产品需求有正面影响；未来，随着钛合金材料进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中逐步渗透，对数控机床需求的成长空间有望持续打开。

    　　高端数控机床国产化替代需求旺盛，下游行业更新周期在即。1）国内新能源市场公司数控机床下游涵盖新能源及消费电子等，随着国内新能源相关产业崛起，国内需求增速快于海外市场。2022 年，我国数控机床市场规模已经达到3825.10 亿元。2）高档数控机床国产化率依然较低：根据中商产业研究院，目前，由于“卡脖子”技术限制，中低档数控机床国产化率分别为82%、65%，而高端机床的国产化率仅有6%，国内企业在低端产品中份额较高，国产替代空间广阔。3）行业周期更替在即，数控机床领域回暖。机床产品的寿命一般约为10年，且我国机床行业过去发展也呈现以10 年为周期的特征，从行业来看，上一轮手机厂商设备采购约在2020 年5G 手机推出时点更新，现已逐步进入更换周期。

    　　公司向通用、新能源领域拓展，产品高端化、产能释放带来业绩增长动能。

    　　公司通用系列产品包括立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控车床等。立式加工中心可以应用在自动化零部件、无人机零部件、物流企业邮件分拣系统零部件加工上，公司在这些新兴应用领域已经积累了一些优质客户。在新能源领域，公司产品主要加工电池托盘、电池外壳、腔体、电机的马达、齿轮、新能源汽车的摄像头、显示触摸屏的腔体和小件等。通用系列产品立式加工中心出货量连续四年实现翻番，2021 年出货量超过10000 台，全国销量第一。截至2023 年11 月17 日，公司立式加工中心，全球已累计出货超过 35,000 台；2023 年上半年公司在新能源领域的销售额同比增长超50%。公司积极布局海外市场，2023 年上半年公司海外营收同比+30%。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营业收入37.36/47.20/56.00亿元，实现归母净利润2.63/5.09/6.80 亿元，对应EPS 分别为0.16/0.30/0.41元/股，PE 为41/21/16 倍，首次覆盖，给予"推荐"评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料价格波动、供给不足的风险。