投资要点

    　　受益3C 行业复苏，Q3 归母净利润高增164%

    　　2025 年前三季度公司实现营业收入38.26 亿元，同比+16.80%；实现归母净利润3.48 亿元，同比+72.56%；实现扣非归母净利润3.41 亿元，同比+106.81%，公司业绩高增主要系3C 行业复苏，公司拳头产品钻攻机销量大增。

    　　单Q3，公司实现营收13.84 亿元，同比+14.00%；归母净利润1.15亿元，同比+164.38%，扣非归母净利润1.23 亿元，同比+196.21%。

    　　盈利能力提升，费用管控成效显著

    　　2025 年前三季度公司销售毛利率为25.33%，同比+2.17pct；其中单Q3，销售毛利率为25.80%，同比+2.30pct。我们判断主要系公司毛利率较高的拳头产品钻攻机需求旺盛，收入占比提升。

    　　2025 年前三季度公司销售净利率为9.31%，同比+2.86pct，其中单Q3，销售净利率为8.51%，同比+4.70pct。

    　　期间费用方面，2025 年前三季度公司期间费用率为11.79%，同比-1.43pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为4.77%/5.43%/0.24%/3.09%，同比-1.2pct/+0.5pct/-0.8pct/+0.6pct，公司费用管控能力显著提升。

    　　3C 板块复苏带动钻攻机需求，持续开拓机器人&低空等新兴领域

    　　1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C 行业需求复苏：2024 年下半年以来3C 行业开始复苏，公司拳头产品钻攻机出货快速增长。未来随着钛合金&AI 在手机行业的普及运用，有望带动机器人行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。

    　　2）持续投入研发，开拓机器人&低空等新领域。2025 前三季度，公司研发投入1.03 亿元，同比+41.25%，持续加大对各产品系列整机、核心功能部件、数控系统二次应用等开发投入力度，此外针对人工智能、机器人、低空等新兴领域，推出多款定制化机型。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到3C 行业需求复苏&新领域进展，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测分别为5.17/6.44 /8.08 亿元，当前股价对应动态PE 分别为31/25/20 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。