公司主营业务是为客户提供用于油井计量的多相流量计和基于多相流量技术的油井计量测试服务。主导产品包括多相流量计系列产品,包括油井、总相流量和湿气流量计等。
技术优势成就小行业龙头。公司以技术立身,是国内首家能够提供商品化的多相流量计的生产企业,拥有完整知识产权的一系列多相计量专有技术。产品获得发改委、NEL 等权威机构认可。据公司统计,公司在多相计量服务和销售市场的全球占有率为 10%,均为全球前三的企业。
多相流量计市场扩张仍有空间。据公司估测,未来十年,多相流量计的替换市场为 10000 台、新增市场为 30000 台。按照每台 100-140 万元测算,未来十年平均每年的市场规模为40-56 亿元。而按照 2009 年公司收入和市占率测算,目前市场规模在 10 亿人民币左右,市场扩张仍有空间。
募集资金项目在扩大公司生产能力的同时,向上游勘探市场和服务市场开拓,初步打造综合产品和服务提供商。
风险揭示。公司主要风险在于多相流量计对传统产品测试分离器的替代速度。
我们预计公司 2010、2011、2012 年完全摊薄 EPS 为 0.52 元、0.78 元和 1.22元,根据同类公司的市场估值情况,给予 2010 年 40-50 倍 PE,上市后合理价格为 20.8-26 元,建议询价区间为 17.68-22.1 元