中报业绩符合预期。根据公司半年报显示,2010年1-6月实现每股收益0.0966元,符合我们之前的盈利预期。
业绩下降缘于大额合同延期。公司 2009 年 11 月 16 日中标为Petrofac集团承建的ASAB整装油田开发项目提供多相流量计产品和相关服务,合同金额为 558万美元,原定合同约定的交货期为 2010年6 月30日。该合同是公司历史上单笔金额最大的订单。由于多相流量计合同交货期取决于整装油田开发项目总体工程的进度,此项合同的延期交货,造成公司报告期内确认的产品销售收入较去年同期减少,因此,对今年上半年的业绩造成了较大影响。但延期履约只是对合同交货时间进行更改,不存在合同撤销等法律风险。
多相流量计产品订单情况良好。公司实行以销定产的经营模式,目前公司生产线已达到饱和。2010年上半年,公司新获得的多相计量产品订单共计 4300 万元;上年结转的多相计量产品订单为 4000 万元;上半年实际交付并确认销售收入的多相计量产品为 1117 万元;目前尚在执行之中的多相计量产品订单总额达到 7200 万元,其中能确认的订单金额约为 900万美元,其余订单仍在确认之中,订单情况决定了公司下半年生产经营持续稳定。
产能增加到明年实现。公司计划使用3500万元募集资金进行“扩建多相流量计产品产能技术改造”项目,该项目正在实施阶段,实施进度取决于公司与政府协商沟通情况。
预计产能释放到2011年下半年得以实现,全部投产后产能将扩大2-3倍。
根据我们之前的测算,公司2010-2011年的EPS分别为0.46元、0.80元,对应PE59为、34倍,看好公司技术优势及高成长性,继续维持“推荐”评级。