事件:
公司6 月25 日公告,目前正在与美国上市公司 Carrizo 就起其拥有的丹佛盆地Niobrara 页岩油开发区块的部分权益事项洽谈,并在 6 月7 日已经向甘肃省发改委申请核准,目前合作双方尚未达成意向性协议。
点评
1 )Carrizo 是一家在纳斯达克上市的独立能源公司,主要专注于美国和英国地区页岩油气开发。在美国几个比较著名的页岩油气产区,例如北德克萨斯的“Barnett” 、 阿帕拉契亚的“Marcellus” 、南德克萨斯的“ Eagle Ford” 、 科罗拉多的“Niobrara” 以及英国北海地区都有开采业务。公司在页岩油气开发、复杂地形勘探开发方面具有先进的技术以及丰富的作业经验。公司2011 年收入2 亿美元,净利润3663万美元。目前拥有 34.7 百万桶原油当量的探明储量,其中2011 年新增 14.4 百万桶。
2 )Carrizo 拥有的丹佛盆地 Niobrara 页岩油开发区块是美国目前较为活跃开采地块之一。2011 年2 月份中海油 5.7亿美元收购了美国切萨皮克能源公司在科罗拉多州的Niobrara 页岩项目 33.3% 的权益。2011 年11 月份吉林省的香港上市民营企业MI能源控股也收购了美国PEDCO 公司位于该区域的一个油气区块25% 的权益。
对公司中长期看法
1 )公司拥有核心技术的多相流量计是国际油气开采主流采用的测量装备,全球排名第三,国内唯一,全球市占率约 10% 。公司在多相流量计业务基础上,发展测井服务、定向钻井服务。今年 4 月份通过收购进军钻采和压裂设备制造业务。公司的一系列布局,改变了以前业务相对单一的状况,经营业态逐渐向国际化的综合类油田服务和设备公司转变。
2 )此次收购美国页岩油气权益的尝试,使公司有机会接触到美国先进的页岩油气开发技术,将有利于公司在未来国内的页岩油气开发获得先机。
3 )我们认为公司多相流量计募投产能的释放将确保中短期业绩的增长。
长期来看,公司一系列由点及面的转变,使得公司和全球油气能源产业链联系的更加紧密,打开了油田服务业务成长的空间,提升了公司的竞争壁垒和盈利能力。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2012-14 年EPS 分别为0.31 、0.4、0.49 元,复合增速 50% 。
目前股价对应2012 年约40倍估值,给予增持评级。
风险提示:
海外收购尚存在较大不确定性。
国际油价下跌压低非常规能源开采活动。
开采难度过大导致回报不达预期。