投资要点：

    公司募投项目顺利实施，多相流量计产能扩张项目 6 月底将达产。公司募投产能进展顺利，新建厂房已经部分投入使用，其余十余台设备将于五月底陆续安装调试，预计 6月底正式达产。公司当前订单状况良好，处于满负荷生产状态，我们预计募投项目完全达产后，公司多相石油计量器的产能可增至200 台/年，今年公司产量有望增至 120 台，相较去年增长一倍左右。

    公司毛利率下滑态势将得到遏制。2011 年，公司综合毛利率为32.62%，相较 2010 年降低了16.3%，原因一方面是汇率波动损失，另一方面在于员工大幅调薪后，带来的成本上涨。同时，由于产能所限，公司 2011 年委托加工量较大，成本相应提升。目前来看，公司毛利率下降将得到一定程度的遏制：2012 年由于产能的逐步提升，自 4 月份后就全部实现生产自给，没有外协加工的情况，同时考虑到 2012年汇兑损失额度将会下降，且员工涨薪压力减少，因此2012年公司综合毛利率会出现一定的回升。

    未来将受益于页岩气行业的快速发展。公司目前与页岩气有关联的业务来自于以下两个方面：第一、公司已经依靠收购城临钻采将业务链扩展至压裂泵车，未来有望在页岩气开发压裂设备的巨大需求中受益。二、公司自主研发的湿气流量计可直接应用于天然气测量，页岩气的开发或许会带动部分湿气流量计的需求。

    业绩预测与投资评级：预计公司 2012 年 EPS 为 0.19 元至0.21 元，对应PE 为59-53倍，给予公司“中性”评级