本报告导读:

    传统业务触底回升,公司 Niobrara 页岩油气项目进入利润贡献阶段,2013 年公司将迎来业绩拐点。

    投资要点:

    Niobrara 页岩油气项目开始盈利,且可采储量有望提升:该项目是公司首次参与海外油气资源的开发,市场对其能否获利一直较为谨慎。但 2013 年上半年该项目实现净利润 89万美元,下半年随新井数量的增加,全年净利润有望达到项目预期的 237万美元。同时该项目正在进行 40-60英亩加密井的实验开发,如成功将大幅提高该区块的可采储量。

    井下工具有望成为新的增长点:水平井已成为提高油气田勘探开发综合效益的重要途径,而井下工具则是其中的核心环节。我国每年分段压裂井下工具有数十亿的市场需求,但以进口为主,这为具有核心技术的国内企业提供了巨大发展空间。公司的水平井分段压裂工具已处于样机生产阶段,有望在明年实现销售。同时公司获准建设“甘肃省页岩气压裂工具工程实验室”,该省级工程实验室的建设将进一步推动公司水平井分段压裂工具的进程,并提升公司技术水平。

    油田服务业务将贯穿钻完井产业链:随钻井、压裂设备、井下工具等业务的实施,公司将依托海默油服实现钻完井一体化的布局,油服业务有望实现快速发展。

    谨慎增持评级: 我们预计, 2013-2015年公司的收入分别为 2.44、 3.78及 5.13 亿元,同比分别增长 40.9%、55.1%及 35.5%;归属母公司净利润分别为 0.20、0.38 及 0.58 亿元,同比分别增长 535.6%、87.8%及 51.9%;对应 EPS分别为 0.16、0.30 及 0.45元。目标价 13.50 元,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。