本报告导读:

    海默科技5月25日晚间公告拟收购清河机械100%股权,预估值4.2亿,对应2014年12倍PE;收购成功后将有效增强公司装备制造能力,显著增厚公司业绩。

    投资要点:

    事件:公司公告拟收购清河机械100%股权,预估值4.2亿。拟以19.95元/股的价格向李建国发行1314.65万股,并支付1.5亿现金收购其持有的清河机械98.16%股权;以同样价格拟向李铁发行38.74万股,收购其持有的清河机械1.84%股权。同时拟向不超过5 名特定投资者定增不超过1000万股,募集不超过1.4亿配套资金,用于支付此次交易的现金对价。 维持盈利预测,上调至增持评级。由于收购还有不确定性,维持2014-2016年EPS为0.30、0.45、0.66元。假设本次收购于2014年内完成,基于清河机械承诺2014-2016年扣非净利润分别实现3500、4200、5040万,另外公司将对三年累计净利润之和超出承诺部分的30%支付奖励,将有可能显著增厚公司未来业绩。清河机械是国内压裂泵液力端总成的龙头企业,考虑到公司良好的发展前景、未来对于油气资产和油服公司的持续并购预期,上调至增持评级,上调目标价至24元。

    协同整合,一体化能源公司雏形初现。清河机械主要生产压裂泵液力端总成及配件,是国内第一批压裂泵液力端总成和配件实现进口替代的公司之一,2013年被哈里伯顿评为优秀供应商(哈里伯顿收入占比29%),2013年实现净利润2384万。公司2012年收购了兰州城临,该公司主营压裂车、压裂泵及配件,清河机械与兰州城临具有协同效应,将加强公司页岩油气开发的自配套能力。加上前期收购的美国Niobrara和Permian区块,公司已初步形成集页岩油气开发、设备制造、油田服务为一体的能源公司雏形。 催化剂:新的油气区块收购;新的油服公司收购;新的业务模式。

    风险提示:新收购的不确定性;海外油气区块收益不达预期。