本报告导读:

    受益油价持续反弹,公司业绩弹性较大,同时通过组织结构调整和定增进军油田环保市场,成长空间较大,首次覆盖,目标价13.3 元,增持。

    投资要点:

    结论:公司是国内集页岩油气勘探生产、技术研发、设备制造、油田服务于一体的新型独立能源公司,受益油价持续反弹,业绩弹性较大,同时通过组织结构调整和定增进军油田环保市场,预计2015-2017 年 EPS 为0.05、0.19、0.34 元,参考可比公司估值及自身大环保战略给予一定溢价,目标价13.3 元,相当于2016 年70 倍PE,首次覆盖,给予增持评级。

    受益油价持续反弹,公司业绩向上弹性较大。①公司是国内集页岩油气勘探生产、技术研发、设备制造、油田服务于一体的新型独立能源公司,在北美拥有Niobrara 和Permian 区块的页岩油气田,前者已有140 口井运转,公司权益占比10%,后者独资开发了三口直井,目前仅有一口井运转,盈亏平衡点均为40 美金/桶,根据敏感性测算,当油价低于40 美元/桶,油价每涨5 美元/桶,将减少亏损30 万美元;当油价高于40 美元/桶,油价每涨5 美元/桶,将增厚业绩80 万美元,弹性较大。②若油价持续低位徘徊,有望通过成立产业并购基金抄底优质油气资产。

    组织结构调整+定增彰显公司进军油田环保决心,致力于打造清洁能源环保平台型公司。史上最严新环保法出台,百亿级油田环保市场大幕开启,公司在“压裂返排技术+泥浆不落地”领域处于绝对领先地位,预计2016年将实现1.5 亿收入,完成油田环保水处理业务从零到规模化的重大突破;公司也新设环保服务集团,同时拟定增募集7.2 亿元发力油田环保市场,致力于打造清洁能源环保平台型公司。

    风险提示:国际油价持续下跌;汇率波动。