投资要点:

    结论:公告2016年一季度业绩预亏500-800 万元,符合预期,我们判断全年油价有望震荡走高,公司油气开发和油田服务亏损将逐渐减少,业绩最差时期已经过去,基于公司“压裂返排技术+泥浆不落地”领域处于绝对领先地位,看好公司在油田环保业务拓展,维持2015-2017 年 EPS 为0.05、0.19、0.34 元不变,维持目标价13.3 元不变,维持增持评级。

    业绩亏损符合预期,全年业绩最差时期已经过去:公司公告2016 年一季度业绩预亏500-800 万元,主要原因有两点:1、国际油价低位震荡,行业整体低迷,油田服务和油气开发业务的收入和利润同比减少;2、设备销售收入呈现明显季节性,大部分设备销售集中在下半年交付,2016 年一季度结算较往年更少,导致收入和利润同比减少;参考40 美金/桶的油价是公司油气田开发的盈亏平衡点,业绩亏损符合预期,按照我们的敏感性测算,当油价低于40 美元/桶,油价每涨5 美元/桶,将减少亏损30 万美元;当油价高于40 美元/桶,油价每涨5 美元/桶,将增厚业绩80 万美元,而油价震荡回升是大概率事件,业绩最差时期已经过去。

    油田水处理环保市场即将爆发,公司业绩将大幅反转:史上最严新环保法出台,继市政、工业污水处理市场爆发后,判断百亿级油田环保市场大幕即将开启,而公司在“压裂返排技术+泥浆不落地”领域处于绝对领先地位,预计2016 年将完成油田环保水处理业务从零到规模化的重大突破。

    风险提示:国际油价持续下跌;汇率波动。

    股价催化剂:大额订单落地、外延并购。