事件：公司近日发布2016 年半年报，2016 年上半年公司实现营收15380.22 万元，同比下降22.04%；归属于上市公司股东净利润219.25 万元，同比下降68.51%。

    　　点评：

    　　正如我们所预计，公司最坏的时候已经过去，二季度已扭亏为盈。

    　　半年度营业收入和净利润同比下降主要受油田设备销售业务规模和净利下降拖累，油田服务和油气销售净利润均有所提升。油田设备销售方面，上半年受国际油价整体仍较低，全球经济复苏缓慢的影响，因石油公司对油田设备的资本支出滞后油价，暂未随着油价反弹出现明显增加，公司油田设备销售收入录得9591.19 万元，同比下降27.91%，净利润3924.61 万元，同比下降22.85%。

    　　油田服务营收仅小幅下降3.55%，营业利润增长54.41%，公司签订的移动测试服务和售后服务合同价格有所上涨，同时人工成本下降。油气销售营收小幅下降5.99%，营业利润减亏159.56 万元，油价回升，逐步回暖。整体来看，公司二季度归母净利润盈利1035.90 万元，扭亏为盈，最坏的时候已经过去。

    　　看好公司业绩持续好转。公司油田设备方面，公司主要产品为多相流量计、压裂泵液力端和压裂返排液处理车等，在行业均保持较强竞争力，随着油价回稳，石油公司资本支出逐渐恢复，设备业务有望恢复增长。油田服务方面，公司的泥浆不落地和压裂返排液处理业务在国内行业处于领先地位，市场空间较大，且处在起步阶段，将保持快速增长。油气勘探开发方面，随着油价的涨跌，公司在北美的1.3 万英亩权益区块产油量可收放自如。我们看好油价的长期向上修复趋势，公司三大业务持续好转均有保障。

    　　环保业务是未来公司重点发展对象，不排除外延式快速发展。公司拟定增7.2 亿元，其中5.4 亿元用于油气田环保设备生产研发基地建设，1.8 亿元补充流动资金。即将实施的定增将为公司环保业务提供重大助力。项目完成后最大可增加营收8.75 亿元，内部收益率在22%以上，对公司正面业绩影响重大。公司在油田环保业务方面重点发展泥浆不落地和压裂返排液处理业务。二者在国内均处在起步阶段且为油田刚性需求，空间较大，前景看好。此外，募资完成之后，在手货币资金较多，现金充裕，不排除公司在环保领域通过外延并购的方式扩大产业规模。

    　　维持“推荐”评级。预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.10、0.21、0.32 元，按照2016 年07 月20 日收盘价12.62 元计算，估值分别为126.8 倍、60.8 倍、39.0 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：风险一：国际油价不达预期；风险二：油田环保业务进展不达预期；风险三：设备技术替代。