投资要点：

    　　结论：公司公告2016 年前三季度收入2.08 亿元、利润209.4万元，分别增长-24.43%、150.92%，低于我们预期，一方面受油田设备收入大幅下滑及财务费用大幅增加拖累，另一方面子公司清河机械收入大部分在四季度确认；判断油价将震荡回升，明年才是公司业绩增长元年，参股中核嘉华25%股权后，公司已经成为弹性最大的核电后市场（乏燃料）概念股，我们持续看好公司“小市值＋大转型”的发展战略，维持2016-2018 年EPS为0.11/0.25/0.37 元不变，维持目标价20 元不变，维持增持评级。

    　　短期油价反弹难以提升业绩，明年才是公司业绩增长元年。尽管三季度国际原油价格在50 美金/桶附近维持震荡，但国际能源公司仍不会增加资本投入，公司油田设备主营业务收入和利润仍未好转，只有油价超过60美金/桶且维持半年以上才可能带来设备行业反转；公司目前在美国投资的Niobrara 联合开发区块和Permian 盆地自主开发区块仍处于盈亏平衡点附近，当前油价并没有带来明显业绩弹性，也不会贸然打井运营，判断后续油价将震荡回升，明年才是公司业绩增长元年。

    　　核电后市场空间巨大，公司已成为弹性最大的核电后市场概念股。根据我们的草根调研，中核甘肃大型乏燃料后处理项目投资约300 亿元，非标设备超70 亿元，2017 年集中招标，2023 年投入使用，年均市场超10 亿，准入壁垒极高，而中核嘉华具备资质、地利和人脉综合优势，卡位明显，相较于目前6000 万的收入体量来说，业绩弹性极大。

    　　风险提示：国际油价持续下跌、汇率波动。