2011 年 1-9 月，公司实现营业收入 6,281 万元，同比增长12.63%；营业利润 351万元，同比下降 65.12%；归属母公司所有者净利润 827 万元，同比下降 38.84%；基本每股收益0.07 元。

    从单季度数据来看，2011年第三季度公司实现营业收入2,129万元，同比增长3.53%；营业利润-243万元，较去年同期减少520万元；归属母公司所有者净利润-14万元，较去年同期减少272万元；第三季度单季度每股收益-0.0012元。

    客户年底集中付款暂时影响营收增速。三季度，公司营收增速有所放缓，主要原因在于银行等客户多为年底集中付款所致。四季度，随着部分收入的确认以及新增城商行等客户释放需求有望带动营收增速回升，预计公司全年营收将实现20%的增长。

    综合毛利率下滑，期间费用率上升。报告期内，公司毛利率同比减少了6.75个百分点至52.66%，主要原因在于公司设备类产品的硬件成本的上升。报告期内，公司期间费用率同比增加了5.47个百分点至41.93%，人力成本与市场推广费用快速增长是主要原因。其中，销售费用率同比增加了6.63个百分点至24.04%；管理费用率同比增加了6.29个百分点至25.28%；财务费用率同比减少了7.45个百分点至-7.39%。

    应收账款和存货大幅增长。报告期内，受银行客户相对集中于年末付款影响，公司应收账款余额8,670万元，同比增长82.06%；存货590万元，同比增长373.32%，主要受新开发金融专用设备产品硬件占比较高的影响。

    募投资金使用效率低，项目进展低于预期。报告期内，公司累计投入募投项目资金7,961万元，实际投资进度为25.22%。

    募投项目进度低于预期主要是公司对多个项目进行更改而延缓了实施。超募部分资金共计2.52亿元，其中4,500万元补充流动资金，剩余尚未使用。

    盈利预测与投资评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.31元、0.36元、0.47元，按10月24日的收盘价测算，对应的动态市盈率分别为34倍、30倍和22倍，公司业绩基本符合我们的预期，目前估值较为合理，下调公司投资评级为“中性” 。

    风险提示：1.应收账款；2.城商行相关政策发生变动。