民营企业体制灵活，激励到位。公司是国内为数不多的儿童用药专业研发、生产和销售公司。主导产品瑞芝清（尼美舒利颗粒）在全国同类产品与儿童解热镇痛类产品中销量第一，市场占有率逐年提升。公司原为经销商，营销强势，深耕第三终端。

    营销网络遍布全国，代理商及合作单位近千个。

    儿童药市场快速增长，公司享受市场扩容。我国儿童药需求旺盛，过去六年我国儿童药销售额保持了年均11.64%的增长率。据南方医药经济研究所预测，2015 年我国儿童药销售额将达到1213.42 亿元，市场前景广阔。

    公司具有第三终端先发优势。第三终端覆盖的儿童数量远大于第一和第二终端，孕育巨大市场。儿童患病多为发热、咳嗽和腹泻等常见病，因而在农村城镇化进程中，城市社区医疗机构承担了大部分儿童病患的医疗职责。公司是最早发现第三终端市场商机并主动介入的企业之一，渠道下沉至第三终端，推行“专业化合作代理模式”。

    主导产品瑞芝清的稳步增长为业绩提供支撑。近年来，我国儿童解热镇痛类药品市场规模逐年扩大，年均增速约12.85%，尼美舒利在此类产品中销量第一，公司是国内最大的尼美舒利制剂生产厂家，公司主导产品瑞芝清2009 年销售收入占公司同期总收入80.77%，细分市场逐年扩大，瑞芝清将充分享受市场扩容。

    氨金黄敏颗粒、鞣酸蛋白酵母散将成新的业绩增长点。公司目前较为丰富的产品储备一旦上市，可以借助公司的品牌利用相同的渠道进行销售，进一步增强公司的竞争力。氨金黄敏颗粒、鞣酸蛋白酵母散等新品种将成为新的业绩增长点。

    盈利预测与估值。预计2010-2012 年的每股收益分别为1.50 元、2.05 元和2.72元，我们给予公司2010 年45.78 倍PE，对应合理股价为68.55 元，此价格对应的2011 年PE 为33.44 倍，考虑到超募资金收购并购的预期，给予“买入”评级。

    主要不确定因素。1）进口儿童用药企业的产品冲击2）买断经营模式的执行过程中存在一定的产品选择、生产控制和市场推广风险；3）《药品价格管理办法》出台后可能对公司经营产生负面影响。