业绩总结：公司 2021年前三季度实现营业收入12亿元，同比增长35.5%，归母净利为-95.9 万元，同比变动-118.7%，单三季度实现营收5.2 亿元，同比增长61.2%，实现归母净利润85.1 万元，同比增长272.1%。

    各项业务稳步增长。公司营收增长主要是种子业务收入及订单粮食业务增长，截至2021 年三季度公司合同负债为9.14 亿元，同比增长20.7%，四季度业绩趋势向好。净利润减少的主要原因在于员工持股计划摊销费用4114.1 万元，剔除该影响因素，净利润同比增长585.4%。此外，公司发布2020-2021 业务年度经营情况报告，该业务年度区间为2020 年8 月1日至2021 年7月31日，此间实现营收18.3 亿元，同比增长16.8%，主要是公司种子业务较上年同期增加2.8 亿元，同比增长27.4%。水稻种子实现营收10亿元，同比增长24.8%，玉米种子实现收入1.6 亿元，同比增长52.8%，公司共销售粮食3.2 亿公斤，同比增长16.6%，整体经营情况良好。

    粮食产量受到气候的影响，叠加通胀的因素，农作物价格处于历史高位，相应种植热情高，对种子需求有所提升。稻米方面，受拉尼娜气候以及新冠疫情的影响，全球多地粮食产量降低，同时国内2021 年稻谷收购政策，早籼稻、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每50 公斤122 元、128 元、130 元。除粳稻保持价格平稳外，早籼稻、中晚籼稻均比去年价格上涨0.01 元/斤，在2020 年的基础上再次上调。玉米存在供需缺口，价格维持高位，根据农业农村部8 月公布的供需形势分析报告，中国2021/22 年度玉米产量2.7 亿吨，消费预估2.9 亿吨，存在2-3 千万吨的供需缺口。因干旱原因，小麦生产大国美国、加拿大、俄罗斯等国家产量均有所下滑，CBOT 小麦期货今年以来累计上涨21%左右，处于近年来的高位。公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，在水稻、玉米、小麦等领域均有所布局，业绩有望随种植景气度提升。

    种业规范化发展势在必行，真正拥有研发实力的种子企业从中获得机遇，转基因工作顺利推进，多因素共同利好种业发展。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021 年7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》

    强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求，对检测差异位点数目进行调整。此外，国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场，未来若能实现产业化，产生的市场空间将由种子、农民、土地三方进行瓜分，荃银高科作为优质“育繁推一体化”的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据，荃银品种米质表现优异（主力在 1-2 级，一般在 3 级），而其他指标也领先行业，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望从10%提升至 20%，进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新，推进产品迭代，2021 年上半年公司新品种选育取得丰硕的成果，新增省审品种29个，发明专利2项，新品种权8项，新增商标21 项。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为0.49 元、0.65 元、0.87元，对应PE 分别为60/45/34 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期等。