报告要点

    事件描述

    公司披露了2015 年度业绩快报,报告期内公司实现营收16.84 亿元,同比增长39.17%;实现利润8.2 亿元,同比增长250.8%。

    事件评论

    参股公司重组爆发利润,扣非后主营盈利大幅增长。公司2015 年期间,参股的汇丰租赁有限公司重组实现投资收益6.2 亿元。若假设报告期内其他非经常性损益相对2014 年保持不变,2015 年扣非后利润为2.72亿元,同比增长80.51%。报告期内,公司垃圾发电工程建造合同大量兑现是本次主营利润大幅增长的主因。

    剥离机械业务,集中做大环保。公司从2014 年开始逐渐剥离原有的机械业务,包括注销机械子公司、大面积出售控股机械公司股权等。2015年上半年公司继续贯推进非环保业务的剥离,并将所得资金全部用于垃圾焚烧发电项目的建设。公司垃圾焚烧业务传承自中科通用,拥有丰富的业务技术优势和工程经验优势,未来将集中力量做大环保产业。

    在手订单充足,公司持续增长可期。公司2015 年签订垃圾焚烧项目15 个,涉及金额61.61 亿元。截止本报告日期,公司在手订单项目49个,垃圾焚烧处理设计规模达4.325 万吨/日,其中在建项目9 个,规模为6200 吨/日;拟建项目32 个,规模为30750 吨/日。充足的在手订单和强大的拿单能力保障了公司未来长期的发展。

    定增募集资金,解决后顾之忧。公司目前在建和拟建的项目达41 个,涉及资金投入约159.8 亿元,若公司以自有资金投入20%-30%,则需要投资32-48 亿元。公司2015 年定增募集资金21.66 亿元,可以有效缓解项目推进的资金压力,也可以避免过高的负债导致的高昂的财务费用,公司未来增长暂无后顾之忧。

    设立并购基金,外延式发展可期。公司于2015 年5 月及11 月分别与华融控股、国开金泰签订战略合作框架协议,分别设立30 亿和50 亿并购基金。并购基金的设立不仅进一步保障了公司内涵式发展的后勤,更使公司未来进行外延式发展更加可行。

    投资建议:预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.62、0.33、0.50,维持“买入”评级!

    风险提示:系统性风险,项目推进不及预期风险